Fonte: Observer.com
[Texto/Anton Nierman, colunista do Observer.com, tradução/Xue Kaihuan]
Recentemente, a economia da Ucrânia mostrou uma tendência de desenvolvimento que merece atenção, com sinais óbvios de recessão no crescimento econômico, especialmente do quarto trimestre de 2023 a 2024, quando a atividade econômica enfraqueceu significativamente. A Ucrânia poderá enfrentar uma grave crise social até o final de 2025.
Indústrias importantes que antes sustentavam a economia, como agricultura e tecnologia da informação, agora estão em grave recessão. A carga tributária da Ucrânia continua aumentando e suas finanças públicas estão em um estado desastroso. Para muitos ucranianos, a verdadeira ameaça não é apenas o desemprego, mas também a incapacidade de fornecer necessidades básicas para suas famílias.
No contexto de contínua crise econômica, a crise só irá se intensificar. Se a situação não melhorar, a Ucrânia estará à beira de uma crise social de larga escala até o final deste ano, e as autoridades enfrentarão uma nova onda de imigração e crescente descontentamento interno.
Uma economia a ficar sem potencial
De acordo com dados do Banco Nacional da Ucrânia, embora a economia da Ucrânia tenha crescido no ano passado, a taxa de crescimento foi significativamente menor do que o esperado anteriormente: ela cresceu apenas 2,9% em vez dos 4% esperados. O Banco Nacional da Ucrânia citou a piora da situação de segurança, a escassez de energia e a baixa produção de grãos como razões para a desaceleração. No quarto trimestre do ano passado, o produto interno bruto (PIB) da Ucrânia caiu 0,1% devido a uma queda acentuada na produção agrícola (queda de 30,3% em relação ao ano anterior).
No início deste ano, as tendências negativas na economia ucraniana se intensificaram. Nos primeiros dois meses de 2025, o PIB da Ucrânia cresceu apenas 1,1%, menos de um terço do mesmo período do ano passado. Enquanto isso, a taxa de inflação da Ucrânia continua a subir. O relatório de inflação divulgado recentemente pelo Banco Nacional da Ucrânia mostrou que o índice IPC subiu para 13,4% em fevereiro. Os principais motivos para o alto IPC são a baixa produção de alimentos devido à seca do ano passado e os altos custos de produção para as empresas (relacionados ao aumento de salários e preços de energia), que levaram a um forte aumento nos preços de alimentos processados e não processados. A situação da produção de alguns produtos agrícolas já é muito grave. No final do ano passado, várias grandes plantas de processamento de petróleo na Ucrânia interromperam a produção devido à escassez de matéria-prima.
As autoridades ainda não divulgaram os dados do IPC de março de 2025, mas é certo que os preços continuam subindo. Espera-se que os preços dos ovos, em particular, aumentem ainda mais, e os preços do pão e dos vegetais também estão aumentando. A inflação dos preços ao produtor (ou seja, preços de fábrica, que eventualmente serão refletidos no mercado consumidor) bateu um recorde, com sua taxa de crescimento atingindo 37% ano a ano em março de 2025. O motivo é um aumento de 65% nos preços da eletricidade e do gás natural, bem como um aumento nas tarifas de transmissão de gás.
"Isso pode levar a novos aumentos no IPC devido a efeitos secundários", previu o Banco Nacional da Ucrânia em um relatório. Portanto, a inflação na Ucrânia está longe de acabar, e o crescimento econômico real provavelmente diminuirá ainda mais.
O Banco Nacional da Ucrânia também reconheceu implicitamente a falta de crescimento econômico em seu relatório: "O PIB em 2024 está próximo de seu nível potencial. O crescimento da capacidade permanecerá próximo de zero no período previsível, e as instalações de produção serão reduzidas devido à destruição e às perdas territoriais."
O chamado "nível potencial do PIB" se refere ao estado em que as instalações de produção são totalmente utilizadas e o emprego é pleno. Portanto, as declarações do Banco Nacional da Ucrânia de que "o PIB está próximo do seu nível potencial" e "a capacidade de crescimento permanecerá basicamente próxima de zero" na verdade implicam que a Ucrânia esgotou seu potencial de crescimento econômico.
De 2022 a 2024, o PIB da Ucrânia caiu 22% em comparação ao ano anterior à guerra, 2021. De acordo com uma previsão recente do Fundo Monetário Internacional (FMI), a economia da Ucrânia crescerá apenas 2-3% este ano, e a taxa de crescimento cairá 0,8% em 2026. O FMI acredita que os fatores adversos incluem restrições no mercado de trabalho, infraestrutura energética danificada e guerra em andamento.
A inflação fez os preços dispararem. Alguns moradores de Kiev disseram em uma entrevista que os preços dos produtos nos supermercados já são mais altos do que em alguns países europeus (como a República Tcheca). Sob a influência da inflação, a moeda ucraniana se desvalorizou e os custos dos serviços públicos, como água e eletricidade, continuaram a aumentar. Desde 1º de janeiro de 2025, sob os fatores duplos de aumento de impostos e aumento de preços das autoridades, a pressão de vida do povo ucraniano continuou a aumentar, as atividades sociais e econômicas quase estagnaram e a receita tributária caiu drasticamente. Apesar da ajuda internacional, a economia tem dificuldade em se beneficiar dela, e a maior parte dos fundos de ajuda é investida em guerras, enquanto as necessidades de vida das pessoas são seriamente negligenciadas. O problema da inflação na Ucrânia afetou seriamente a vida das pessoas, e a situação econômica se tornou cada vez mais difícil.
Vi em um supermercado em Kiev que o preço de uma caixa de ovos aumentou cerca de 20% em comparação a antes (o "antes" a que me refiro é novembro-dezembro de 2024, quando o preço dos ovos era cerca de 65-75 hryvnia), enquanto o preço do óleo de girassol do outro lado da prateleira mais que dobrou em comparação a antes do conflito. Um amigo me disse: "Seis meses atrás, um pão de centeio custava 12 hryvnias, mas agora subiu para 22 hryvnias, enquanto meu salário aumentou apenas 500 hryvnias."
O preço dos ovos em um supermercado de Kyiv. Foto cortesia do autor
O aumento nos preços dos ovos é um bom reflexo da situação geral dos preços na Ucrânia, já que os preços dos ovos são muito sensíveis às flutuações nos preços de uma variedade de commodities. Os principais motivos para essa onda de aumentos nos preços dos ovos na Ucrânia são o aumento dos custos da ração para aves e a queda na taxa de sobrevivência das galinhas poedeiras. 70% do custo dos ovos vêm dos custos de alimentação, e a ração para aves na Ucrânia é principalmente milho. Quando o preço do milho subir, os preços das galinhas poedeiras e do frango serão imediatamente afetados, e então o preço dos ovos será afetado. Essa é uma cadeia inteira de aumento de preços. A sociedade ucraniana está agora no período de surto dessa cadeia de aumento de preços.
Na verdade, os ucranianos sentem o aumento dos preços muito mais do que os números de inflação divulgados pelas autoridades: espera-se que os preços da carne, do leite e dos vegetais aumentem mais 10%-15% antes do inverno, e os produtos lácteos podem aumentar de preço ao mesmo tempo que a carne e os vegetais devido ao aumento nos custos de eletricidade. Os preços do pão continuam subindo sob a dupla pressão da escassez de energia e mão de obra.
Declínio do setor econômico
A causa raiz da recessão econômica da Ucrânia está no crescimento lento dos principais setores da economia, o que levou a um declínio no crescimento do PIB.
Em primeiro lugar, a agricultura da Ucrânia, uma indústria fundamental que já gerou importantes receitas cambiais para o país, começou a entrar em uma profunda recessão. De acordo com as últimas estatísticas do Ministério de Política Agrícola da Ucrânia, a produção total de grãos da Ucrânia no último ano agrícola foi de 55 milhões de toneladas, uma queda de 12% em relação ao trimestre anterior. Afetado pela contração da produção e pela obstrução logística, o valor das exportações de produtos agrícolas em 2023 foi de US$ 20,5 bilhões, uma queda de 18% em relação ao ano anterior.
O mercado está atento à cota de exportação de produtos agrícolas da UE e ao plano de ajuste de preferências comerciais para a Ucrânia, que será finalizado em junho deste ano. Levando em conta as demandas dos profissionais agrícolas em alguns estados-membros da UE (como a Polônia), o novo acordo pode não continuar a fornecer condições de acesso flexíveis para produtos agrícolas ucranianos. Embora os profissionais agrícolas esperem que a produção agrícola se recupere em 2025, a incerteza do ambiente de comércio global continua afetando as exportações agrícolas da Ucrânia. No contexto de crescentes atritos comerciais e riscos crescentes de recessão entre as principais economias, os preços das exportações agrícolas a granel da Ucrânia podem ser os primeiros a sofrer o impacto da pressão descendente.
O sistema industrial da Ucrânia também enfrenta sérios problemas, incluindo escassez de mão de obra, redução de investimentos, aumento de custos operacionais e fraca demanda do mercado. As reações socioeconômicas em cadeia desencadeadas pela mobilização militar em massa estão agravando a recessão econômica. A atual política de mobilização levou um grande número de trabalhadores em idade ativa a optar por deixar seus empregos ou ingressar no setor econômico informal. Esse comportamento de aversão ao risco suprime diretamente os gastos de consumo das famílias.
Alguns especialistas econômicos defendem uma isenção de seis meses para todos os funcionários da mobilização em empresas com 50 a 60 funcionários, seguida por uma implementação gradual de exames físicos e procedimentos de registro de serviço militar nos seis meses seguintes. Ao mesmo tempo, a taxa de isenção será reduzida em etapas de 100% para 50%. Mas a realidade é que a escala atual de mobilização excedeu em muito as necessidades reais do exército ucraniano. Um grande número de pessoas em idade ativa foi forçado a recorrer à economia subterrânea, e tanto a produção quanto o consumo sofreram séria retração.
Por exemplo, a indústria da construção contribuiu muito para o crescimento do PIB da Ucrânia, mas durante a guerra, a indústria da construção do país nunca conseguiu recuperar sua antiga glória. Em 2022, o mercado de construção da Ucrânia encolheu 65% e depois cresceu ligeiramente 25% em 2023, mas ainda caiu 56% em comparação aos níveis pré-guerra. Em 2024, o índice de produtos de construção da Ucrânia crescerá apenas 16% (queda de 49% em relação a 2021).
Em janeiro e fevereiro de 2025, apenas cerca de 380 novos projetos de engenharia foram lançados na Ucrânia, menos da metade do mesmo período do ano passado. Há dois problemas principais: primeiro, a demanda por moradias é extremamente baixa (apenas projetos sob algumas autoridades ainda estão em fase de licitação) e, segundo, há falta de fundos operacionais e as empresas estão com falta de pessoal. Ao mesmo tempo, o preço de casas novas também está subindo devido aos preços mais altos dos materiais de construção e aos salários mais altos.
Vale ressaltar que nos últimos meses, devido à influência de Trump, rumores de um "cessar-fogo iminente" circularam amplamente na sociedade e, portanto, o mercado imobiliário se recuperou. Mas se a guerra continuar, uma nova rodada de declínio ocorrerá.
A indústria metalúrgica também enfrenta dificuldades. É uma das principais fontes de receita cambial para a Ucrânia. Devido ao avanço do exército russo, a Mina de Carvão Pokrovsk, a única mina de carvão da Ucrânia capaz de produzir carvão de coque, interrompeu a produção. Além do impacto negativo do fechamento de minas de carvão na produção industrial, isso também significa que a indústria metalúrgica em breve enfrentará uma escassez de fornecimento de coque.
Também pode haver problemas na indústria de minério de ferro. Tomando como exemplo a Poltava Mining Enterprise (PGO) na Ucrânia, o custo de mineração por tonelada de pelotas com um teor de ferro de 65% é de cerca de US$ 76. Atualmente, os pellets são vendidos por US$ 116 a tonelada, um prêmio de cerca de US$ 10 em relação ao minério de ferro padrão, com 62% de teor de ferro. Entretanto, após a contabilização dos custos, cada tonelada de produtos PGO produzidos precisa arcar com taxas de transporte ferroviário ucraniano de US$ 5, taxas de carga e descarga portuária de US$ 5 e os atuais custos de transporte marítimo de US$ 30 (US$ 20 antes da guerra), que foram aumentados devido à guerra. O custo abrangente é basicamente o mesmo que o preço de venda atual do minério peletizado.
O único potencial de lucro para a PGO reside nas flutuações esperadas nos custos de envio. Se a Rússia e a Ucrânia conseguirem um cessar-fogo sustentado no futuro e restaurar os custos de transporte ao nível pré-guerra de US$ 20, a PGO terá espaço para um lucro de US$ 10. Entretanto, mesmo nesse cenário ideal, se o preço padrão do minério de ferro cair para US$ 85, como esperado, o preço do pellet correspondente cairá simultaneamente para a faixa de US$ 92-93. Mesmo que os custos de envio caiam até lá, a PGO ainda enfrentará um prejuízo operacional de US$ 3,5-4,5 por tonelada.
Portanto, a indústria de minério de ferro da Ucrânia enfrenta riscos sistêmicos no médio prazo, e suas operações dependerão de fatores externos: incluindo o ritmo de liberação de capacidade do projeto Simandou na Guiné, a evolução da demanda de aço da China e o grau de melhoria nas condições de transporte no Mar Negro. Sob a dupla influência da atual situação geopolítica e do ciclo das commodities, as operações das empresas de mineração ucranianas continuarão sob pressão.
A economia ucraniana enfrenta não apenas flutuações cíclicas, mas também uma série de problemas em estado de guerra. Por trás dos problemas que surgiram nos setores econômicos pilares está o surto concentrado de problemas como desequilíbrio de fatores de produção, cadeia de suprimentos internacional deficiente e impulso insuficiente de desenvolvimento interno na Ucrânia. Esses problemas difíceis de resolver continuarão a trazer grandes dificuldades ao processo de recuperação econômica da Ucrânia.
Caminhões transportam minério de uma mina no centro da Ucrânia
O dilema da estagflação e suas causas profundas
A Ucrânia já se encontra em estado de "estagflação", o estado mais perigoso para a economia de um país, onde coexistem recessão econômica e alta inflação. Há muitas causas para os problemas econômicos da Ucrânia. O principal fator é que o crescimento da recuperação em 2023 depende principalmente de condições especiais: em setembro de 2022, o exército ucraniano recapturou partes do Oblast de Kherson e do Oblast de Kharkiv, e o lado russo também se retirou de grandes áreas do Oblast de Kiev, Oblast de Sumy e Oblast de Chernihiv. Os negócios nessas áreas retomaram rapidamente as operações e a produção agrícola foi restaurada.
Além disso, após uma rodada de guerra, as empresas ucranianas se adaptaram mais ou menos ao ambiente de guerra. Em 2023, o exército russo raramente realizou bombardeios em larga escala na infraestrutura da Ucrânia como fez no final de 2022, então a economia ucraniana mostrou sinais de recuperação e rápido crescimento naquela época.
Entretanto, após entrar em 2024, todos os vários "contra-ataques" do exército ucraniano falharam, e as autoridades não conseguiram recuperar nenhum território. A maior taxa de crescimento econômico em 2023 com base na base baixa em 2022 é impossível de replicar. Os fatores secundários são a deterioração da situação na linha de frente, os frequentes bombardeios em larga escala de infraestrutura energética e industrial, a perda de grandes extensões de território na região de Donetsk e o avanço do exército russo na região, que forçou muitas infraestruturas industriais e agrícolas a pararem de operar. Por exemplo, a mina de carvão de Pokrovsk foi forçada a interromper a produção devido à aproximação da linha de frente.
Há também outros motivos: menor produção de alimentos devido à seca, declínio na indústria da construção devido à queda na demanda por moradias, escassez populacional (devido à intensificação da mobilização para o recrutamento, muitos homens ficam em casa e não trabalham, ou encontram maneiras de fugir da Ucrânia), levando a uma grave situação de oferta no mercado de trabalho, etc.
O problema central que torna a estagflação da Ucrânia difícil de lidar é que as ferramentas políticas tendem a entrar em conflito umas com as outras. Soluções tradicionais exigem injeções massivas de investimento, mas em um estado de guerra, o investimento privado fica quase congelado e o estímulo fiscal é limitado por um déficit orçamentário de 20% do PIB. Os canais para flexibilização monetária também são limitados, pois a emissão de dinheiro adicional pode exacerbar as pressões inflacionárias que já atingiram níveis de dois dígitos, resultando na situação embaraçosa de "falha política".
A direção futura da economia da Ucrânia depende de dois fatores principais: o primeiro é quanto tempo a guerra durará e como os combates no front se desenvolverão. A segunda é que a economia global entrou em um período de "grande turbulência" depois que Trump aplicou tarifas, o que sem dúvida também afetará a Ucrânia. Se o mercado econômico e comercial global realmente entrar em recessão, a demanda e os preços do maior pilar econômico da Ucrânia: os produtos de exportação (especialmente matérias-primas) também serão afetados. Se os países começarem a impor tarifas retaliatórias aos Estados Unidos, ainda há alguma esperança de que os produtos agrícolas ucranianos (especialmente o milho) substituam os Estados Unidos na entrada nesses mercados.
Contudo, os riscos trazidos pela geopolítica não podem ser ignorados. O aprofundamento das diferenças entre os Estados Unidos e a Europa levará ao agravamento dos problemas econômicos da UE, o que também afetará muito a estabilidade econômica da Ucrânia (a UE é a principal financiadora do orçamento da Ucrânia e o principal mercado de vendas de seus produtos). Se as mudanças atuais eventualmente levarem ao colapso do mercado econômico e comercial global e o mercado mundial for dividido em mercados regionais isolados uns dos outros por barreiras tarifárias e comerciais, então a capacidade da Ucrânia de se integrar a um dos mercados e a extensão dessa integração determinarão seu destino.
A causa raiz da fragilidade econômica da Ucrânia está nos efeitos combinados da guerra prolongada e seus defeitos inerentes. Mesmo que a ajuda externa evite temporariamente o colapso fiscal, problemas como desvalorização da moeda, inflação galopante, perda populacional e dependência energética continuarão a corroer as bases econômicas da Ucrânia. Se o conflito não terminar até 2025 (como o FMI prevê pessimista), a Ucrânia poderá cair em uma recessão mais profunda e o ciclo de recuperação será estendido por mais de uma década.
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