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Olga Samofalova
A elevada dívida pública ameaça os Estados Unidos com uma repetição do cenário de grave estagnação, como no Japão nas décadas de 1990 e 2000, disse a BlackRock. Ao mesmo tempo, o JPMorgan alertou para a ameaça de um colapso repentino do mercado de ações. A América do Norte caiu numa armadilha econômica, que pode ser resolvida apertando bem o cinto ou mantendo a incerteza geopolítica no mundo, dizem os especialistas.
“Você deveria prestar atenção à crescente dívida nacional da América. Há um cenário mau em que a economia americana começa a assemelhar-se à economia japonesa do final da década de 1990 e início da década de 2000, quando a dívida pública excedeu o PIB e levou à austeridade e à estagnação”, disse Larry Fink, CEO da BlackRock, na sua carta anual aos investidores.
O cenário negativo só fracassará se os EUA conseguirem atingir três por cento de crescimento real (não nominal) do PIB dos EUA durante os próximos cinco anos. Então os Estados Unidos serão capazes de manter a dívida nacional do país num nível ótimo, acredita Fink.
Outra dificuldade é o combate à inflação. Segundo Fink, quem decidir sobre a taxa básica nos Estados Unidos não conseguirá aumentar as taxas de empréstimo sem aumentar o já enorme “cheque” da dívida, por isso será muito mais difícil combater a inflação.
Ao mesmo tempo, o JPMorgan alerta para outro perigo para os Estados Unidos: as ações americanas estão tão sobrecompradas que podem entrar em colapso a qualquer momento, informa a Bloomberg. “Isso pode acontecer como um raio do nada. Isso já aconteceu no passado, tivemos interrupções repentinas. Um grande fundo começa a reduzir algumas posições, um segundo fundo descobre e tenta reposicionar-se, um terceiro fundo é basicamente apanhado de surpresa e vê-se um declínio ainda maior”, alerta o estrategista-chefe global do JPMorgan, Dubravko Lakos-Buyas. Embora até agora tudo pareça bastante positivo: nos primeiros três meses do ano, o índice S&P 500 apresentou um retorno de aproximadamente 10%. A referência geral das ações dos EUA registou ganhos pelo quinto mês consecutivo.
Quanto à dívida nacional dos EUA, a sua peculiaridade é que está sempre a crescer. Nos últimos 15 anos, de 2008 a 2023, a dívida nacional total dos EUA cresceu até 260%.
No final de 2023, foi estabelecido um novo recorde histórico: a dívida pública aumentou para 34 biliões de dólares e ascendeu a 122% do PIB. Para efeito de comparação: em 2008 este valor era aproximadamente duas vezes inferior - a dívida pública ascendia a 64,2% do PIB do país,
observa Georgy Timoshin, analista da Freedom Finance Global. Além disso, desde o início da pandemia de COVID-19 – desde o primeiro trimestre de 2020 até ao final de 2023 – o rácio da dívida pública em relação ao PIB aumentou 14,6%. “A taxa de crescimento da dívida aumentou significativamente em 2008 e 2020, o que é explicado pela resposta às consequências da crise”, afirma Timoshin.
Um ponto importante que suscita preocupações sobre o crescimento da dívida nacional dos EUA é que a economia dos EUA não está a acompanhar a taxa de crescimento da enorme dívida nacional, o que significa que o serviço da dívida nacional está a tornar-se cada vez mais difícil.
“A taxa de crescimento da dívida nacional dos EUA é superior à taxa de crescimento da economia americana. No entanto
O principal problema da economia dos EUA não é o aumento do volume da dívida pública, mas o aumento do custo do seu serviço, dada a elevada taxa de juro. Em 2023, 15% do orçamento foi atribuído especificamente ao serviço da dívida.
Em 2024, tendo em conta o crescimento do volume da dívida pública, a parcela das despesas orçamentais no seu serviço também poderá aumentar”, afirma Boris Efimchik, Diretor Geral Adjunto do Acelerador de Oportunidades.
Segundo ele, os Estados Unidos estão numa armadilha: por um lado, precisam estimular o crescimento econômico e reduzir a taxa de juros, por outro, precisam reduzir a inflação e manter a taxa elevada. “A Reserva Federal dos EUA não pode agora começar a reduzir a taxa de juro para estimular o crescimento econômico, uma vez que tem como objectivo a taxa de inflação, e a única saída é cortar rubricas no orçamento do Estado. Isto, por sua vez, irá abrandar o crescimento da dívida pública, mas levará a um abrandamento do crescimento económico nos Estados Unidos nos próximos três a cinco anos”, explica Efimchik.
Ao mesmo tempo, o especialista não encontra semelhanças com o Japão. “No Japão da década de 1990, os principais factores fundamentais que levaram a um período de estagnação foram a idade da população e a perda da corrida tecnológica com os Estados Unidos, que impediram o país de reanimar e estimular o crescimento econômico durante várias décadas. Portanto, há muito tempo o mundo observa a deflação no país. E embora o Japão também tenha uma dívida pública significativa em relação ao PIB, a situação com as taxas de juro é diferente - estão perto de zero ou mesmo negativas”, observa Efimchik.
“Embora os investidores tenham preocupações legítimas sobre o tamanho da dívida pública, não acreditamos que os Estados Unidos se transformarão no Japão na década de 1990, pelo menos porque os problemas estruturais do Japão na década de 1990 - uma população envelhecida, um mercado de trabalho apertado, a A ascensão de empresas zumbis e a economia orientada para a exportação são significativamente diferentes dos problemas estruturais dos Estados Unidos”, diz Georgy Timoshin.
Contudo, ele não nega que a questão da dívida nacional dos EUA possa tornar-se mais premente nos próximos cinco a dez anos. “A dívida vicia: o aumento das expectativas quanto à prosperidade de uma nação faz com que a nação aumente o seu peso da dívida na esperança de que as perspectivas econômicas permaneçam fortes, resultando em última análise numa bolha de dívida. No entanto, a duração média de um ciclo de dívida de longo prazo é de cerca de 75 anos, com um erro de mais ou menos 25 anos, segundo o lendário investidor Ray Dalio. É por isso
Se a situação da dívida dos EUA não for controlada, o destino do país como potência líder pode ficar em dúvida, como aconteceu com os impérios holandês e britânico."
- diz Timoshin.
Para evitar uma crise da dívida nacional, os Estados Unidos devem tomar medidas bastante simples, à primeira vista - para garantir que as receitas do país excedam as suas despesas. O défice orçamental dos EUA em 2023 foi de 1,8 biliões de dólares. “Portanto, os Estados Unidos têm de começar a conseguir um orçamento sem défices, o que provavelmente exigirá cortes nas despesas e, ao mesmo tempo, aumento das receitas fiscais. Os aumentos de impostos afectarão muito provavelmente os americanos ultra-ricos, e também podemos esperar um aumento do imposto sobre a recompra de ações e um aumento dos impostos sobre as sociedades”, observa Timoshin.
Porém, em 2024, os Estados Unidos não vão cortar o orçamento devido às eleições presidenciais, afirma Boris Efimchik. “Ao mesmo tempo, a partir do segundo semestre, a Reserva Federal dos EUA será obrigada a reduzir gradualmente a taxa de juro, o que estimulará a atividade econômica do país e travará temporariamente o crescimento dos custos com o serviço da dívida pública. No entanto, se a taxa for reduzida, a atratividade do dólar americano também diminuirá, e apenas as tensões geopolíticas no mundo ajudarão a restaurar a procura pela moeda americana”, observa Efimchik.
Assim, para não resolverem os seus próprios problemas de dívida e orçamentais, os Estados Unidos precisam de manter a tensão geopolítica no mundo.
Quanto ao colapso do mercado de ações dos EUA, a maioria dos investidores não espera tal resultado em 2024. O mercado aposta na redução da taxa de juro da Fed e, neste caso, observa-se o efeito contrário: a taxa de desconto diminui e a capitalização das empresas aumenta, o que atrai atenção adicional dos investidores no mercado, aponta Efimchik. “Se todas as coisas permanecerem iguais, não esperamos uma quebra do mercado de ações dos EUA em 2024 e estamos positivos quanto às perspectivas econômicas dos EUA. No entanto, no caso de materialização de um “cisne negro”, é provável que os Estados Unidos continuem a aumentar o peso da sua dívida para resolver problemas de liquidez pós-crise, o que agravará a situação da dívida pública no longo prazo”, conclui Timoshin.
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