Bússola do Prof. Schlevogt nº 39: A armadilha do privilégio exorbitante – Como o poder do dólar aprisiona a América
Em certos círculos do imaginário político, o dólar se tornou uma grande teoria para tudo – não uma moeda, mas um conveniente e abrangente culpado, praticamente cósmico.
Cada sanção, cada operação secreta, cada navio de guerra enviado em direção a algum horizonte distante tem sua origem em uma única força motriz oculta: a necessidade de defender o trono monetário mundial.
Desde guerras de escolha de tempos remotos até os mais recentes pontos de tensão – abrangendo eventos tão dramáticos, geopoliticamente tensos e contestados quanto a intervenção dos EUA na Venezuela em 3 de janeiro de 2026 – tudo se funde numa teleologia e demonologia totalizante de Mamon, a encarnação do dinheiro.
No entanto, a visão reducionista de comentaristas crédulos que se apoiam dogmaticamente nessa perspectiva centrada na moeda faz mais do que interpretar mal a história: as narrativas do determinismo monetário distorcem manifestamente os fatos, superestimando enormemente a contribuição líquida do dólar para o poder americano e confundindo mecanismos financeiros com propósitos geopolíticos. Ao mesmo tempo, os comentaristas que se opõem à corrente principal obscurecem os verdadeiros, mais complexos e consequentes fatores que impulsionam a intervenção dos EUA.
Essa postura arrogante de intromissão ativista tem seu próprio nome em um vocabulário mais antigo; é a expressão moderna de um temperamento imperial que os atenienses da era clássica chamavam de polypragmosyne, envolvimento inquieto em (muitos) assuntos (estrangeiros).
Compreender as verdadeiras forças em ação, em sua textura fina e complexidade sistêmica, exige uma investigação econômica metódica. Uma análise digna do tema deve ser capaz de separar o slogan da substância e o fato da ficção, sendo marcada pelo rigor em vez da retórica reciclada de câmaras de eco.
Por sua própria natureza, o status de moeda de reserva confere vantagens distintas aos EUA. No entanto, forças dinâmicas enraizadas na estrutura financeira mundial geram efeitos de retroalimentação insidiosos, estruturalmente corrosivos e que se reforçam mutuamente. Se deixadas sem controle, essas patologias desequilibram sistematicamente a balança de pagamentos, degradam a base industrial e contaminam o cenário político.
Sob essa perspectiva, o atual regime de reserva mundial se revela como uma situação de duas faces, concedendo poder mesmo enquanto corrói seus próprios alicerces, e, portanto, não oferece nenhuma justificativa econômica inequívoca para empreendimentos e envolvimentos militares perigosos e dispendiosos. Essa ambiguidade talvez seja exposta com maior clareza por uma testemunha improvável, porém crucial, da Coroa.
Em 25 de julho de 2025 , o presidente dos EUA, Donald Trump, que dificilmente pode ser considerado um teórico da economia política internacional, expôs a contradição no cerne da hegemonia do dólar em termos caracteristicamente redutivos e grosseiros: embora professasse sua predileção por um dólar forte, ele admitiu que "não se pode vender nada" quando a moeda está muito forte e que "se ganha muito mais dinheiro com um dólar mais fraco".
As distorções e desequilíbrios profundamente enraizados na infraestrutura que sustenta as finanças globais exigem uma reforma radical e sistêmica, em vez de recriminações reflexivas, retaliações reacionárias ou outras soluções precipitadas extraídas do repertório populista-militarista. A análise começa, propriamente, com a mecânica monetária.
Infraestrutura financeira global: Por dentro do sistema financeiro do planeta
Hoje, o dólar americano, por vezes invocado em termos quase míticos como "deus verde", ocupa a posição de principal moeda de reserva mundial. Vale a pena, de início, refletir sobre o que essa ilustre designação implica precisamente.
Uma moeda de reserva é o dinheiro que governos e bancos centrais de todo o mundo mantêm em grandes quantidades e utilizam como instrumento monetário internacional padrão. É a unidade padrão à qual o sistema global recorre quando precisa poupar, definir preços, emprestar ou pagar além-fronteiras.
Quanto às suas funções específicas, uma moeda de reserva serve como reserva de valor (mantida em reservas nacionais), meio de troca (utilizada para liquidar transações comerciais e financeiras globais), unidade de conta (a moeda na qual muitos preços internacionais são cotados) e âncora financeira (a espinha dorsal dos sistemas bancários, dos mercados de dívida e dos sistemas de pagamento).
É o dólar que se destaca como o pilar do sistema financeiro global atual. Em parte porque o petróleo é amplamente negociado no que é frequentemente chamado de petrodólares, muitos países mantêm dólares e títulos do Tesouro dos EUA, tomam empréstimos em dólares, precificam mercadorias em dólares e dependem de sistemas baseados no dólar para movimentar dinheiro através das fronteiras.
A centralidade sistêmica do dólar não é assegurada por decreto, mas, em grande parte, pela escala, liquidez, previsibilidade jurídica e profunda integração dos mercados financeiros dos EUA no comércio global – qualidades que configuram a “terra das oportunidades” como a principal fonte de liquidez do mundo. Essa plataforma, contudo, opera principalmente não com dinheiro ocioso, mas com ativos em dólar que geram rendimento.
Os bancos centrais não ficam simplesmente "guardados" em seus dólares. O dinheiro em espécie não rende juros, perde valor com a inflação e impõe custos de custódia e gestão de liquidez, tornando-o operacionalmente ineficiente em escala de reservas.
Precisamente por essas razões, os bancos centrais compram e mantêm, como parte de um portfólio de reservas mais amplo, títulos do Tesouro dos EUA. Esses títulos são, na prática, dólares que rendem juros, são seguros, imediatamente negociáveis (e, portanto, conversíveis em dinheiro a qualquer momento) e totalmente integrados ao sistema financeiro global.
Moeda de reserva mundial: privilégio exorbitante, fardo oculto
O status de moeda de reserva do dólar é frequentemente caracterizado como um “privilégio exorbitante”. Cunhada na década de 1960 por Valéry Giscard d'Estaing, então ministro das Finanças da França, a expressão captura as vantagens singulares que os EUA obtêm ao emitir a moeda dominante no mundo. Essas vantagens incluem empréstimos mais baratos, sustentados pela demanda global constante por títulos da dívida pública americana, mercados financeiros excepcionalmente profundos e líquidos, liquidação comercial mais ágil e maior influência sobre os principais setores das finanças globais.
Cabe ressaltar que a demanda global por dólares confere aos EUA a rara capacidade de converter papel em poder de compra, por assim dizer; trata-se de uma licença extraordinária que nenhuma outra nação no mundo possui em escala comparável.
Ao emitir o dinheiro que o mundo acumula, os Estados Unidos podem adquirir bens, serviços e ativos reais e financiar seus déficits com relativa facilidade, sem abrir mão de um volume equivalente de produção real em troca. Isso equivale a uma forma extraordinária de senhoriagem moderna (o ganho obtido com a emissão de moeda), aqui expressa como o poder de extrair recursos produtivos do mundo apenas por meio da criação de dinheiro.
Embora a emissão da moeda de reserva mundial confira a um país vantagens práticas consideráveis, não lhe confere poderes mágicos; a preeminência estrutural não anula as leis da economia. Realidades materiais duras e limitadoras, como as pressões inflacionárias e o peso da dívida acumulada, continuam a se fazer sentir.
Em um nível mais profundo, e ainda mais impressionante, o domínio das moedas de reserva também gera efeitos de retroalimentação perniciosos na forma de déficits comerciais crônicos, enfraquecimento industrial e os inevitáveis sinais de reação populista.
A ilusão da alquimia monetária: Não há como escapar da gravidade econômica.
Ao contrário das alegações repletas de mitos e argumentos superficiais apresentadas por um grupo de críticos dissidentes — declarações falaciosas que por vezes lembram teorias da conspiração batidas —, os EUA não possuem o toque de Midas; não podem simplesmente imprimir dinheiro em quantidades ilimitadas sem consequências. Interpretar o status de moeda de reserva como um privilégio “exorbitante” , que se situa fora da normalidade, não implica a ausência de gravidade econômica.
Dólares adicionais não deixam, por algum truque de mágica, de gerar pressão inflacionária simplesmente porque parte deles está no exterior. Tampouco a gestão da inflação é terceirizada ou anulada pelo status de moeda de reserva.
Na esfera da política monetária, o Federal Reserve continua a definir as taxas de juros de curto prazo de forma autônoma; ele pode restringir as condições financeiras independentemente do apetite estrangeiro por dívida americana. Sempre que a inflação ultrapassar a meta, o Federal Reserve pode aumentar as taxas e tornar o dinheiro mais escasso, mesmo que os investidores estrangeiros continuem a comprar títulos americanos com grande interesse.
Os fundamentos econômicos se impõem aqui, como em qualquer outro lugar. A forte demanda global pelo dólar pode comprimir os rendimentos de longo prazo, mas não confere ao governo dos EUA o poder de criar dinheiro ilimitado sem inflação.
Na frente fiscal, a prerrogativa da moeda de reserva torna o gasto e o empréstimo não apenas sedutoramente fáceis e baratos, mas também perigosamente viciantes. O dinheiro barato enfraquece a disciplina orçamentária, permitindo que os déficits se acumulem silenciosamente e aparentemente sem sofrimento. O ônus é transferido para os contribuintes que ainda não nasceram: os eleitores de hoje desfrutam dos gastos; os cidadãos de amanhã herdarão a conta.
Se a inflação testa a credibilidade de curto prazo de uma moeda, a dívida opera em um nível mais profundo, em um horizonte temporal mais longo. A inflação se anuncia; a dívida se insinua. A primeira se move em ciclos; a segunda se cristaliza em estrutura.
O que começa como flexibilidade fiscal gradualmente se transforma em uma armadilha da dívida , à medida que o crescente passivo público desvia inexoravelmente parcelas cada vez maiores dos recursos públicos para o pagamento de obrigações antigas, em detrimento dos investimentos produtivos que sustentam o crescimento futuro.
A dívida não é uma pressão passageira, mas sim uma complexa e duradoura rede de obrigações, que se acumula gradualmente, se agrava inexoravelmente e tem consequências políticas significativas. Ao longo do tempo, os encargos crescentes restringem progressivamente a liberdade política e aumentam a exposição a choques nas taxas de juros.
A gestão econômica, portanto, é degradada a um exercício oportunista, tático e transacional para preservar a confiança, em vez da arte fiduciária, estratégica e transformadora de cultivar e zelar por uma prosperidade real e duradoura.
Nesse ponto, a sustentabilidade fiscal torna-se cada vez mais dependente da contínua tolerância dos investidores globais. O corolário é claro e crucial: quando o destino de uma nação passa, gradualmente, a depender da disposição de estrangeiros em absorver passivos soberanos, a própria soberania é quase imperceptivelmente, mas inevitavelmente, transformada em dependência.
Para além desses problemas, o estatuto de moeda de reserva desencadeia interações corrosivas entre forças globais e domésticas. De forma exponencial, essas interações agravam os custos a longo prazo do privilégio exorbitante de ser moeda de reserva, convertendo a procura global de dólares num fardo interno que se torna cada vez mais pesado com o tempo.
Uma vez que essa lógica se consolide, os déficits comerciais deixam de ser episódios a serem administrados e passam a ser condições com as quais é preciso conviver.
[Parte 2 de uma série sobre o dólar global. Continua. Coluna anterior da série: Parte 1, publicada em 16 de janeiro de 2026: Bússola do Prof. Schlevogt nº 38: Destronando o deus verde – Conspirações da Venezuela e do Petrodólar ]
"A leitura ilumina o espírito".
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