Crédito da foto: The Cradle
Os aliados de Washington construíram sua prosperidade em torno da promessa de proteção dos EUA. O custo dessa promessa está se tornando cada vez mais difícil de suportar.
A guerra entre Israel e os EUA contra a República Islâmica do Irã está se transformando em um conflito no qual os cálculos dos agressores falharam, e os aliados de Washington estão sofrendo sérias perdas econômicas. O fracasso de uma “superpotência” em garantir a vitória sobre uma potência regional sugere que o equilíbrio global não pode simplesmente retornar ao que era antes da guerra.
Outra implicação é que as regras da economia global, do comércio e das finanças não podem ser ditadas apenas pelas potências ocidentais. A crise do Estreito de Ormuz oferece um exemplo claro de como a hegemonia pode ficar presa em uma passagem estreita.
Na Europa e na Ásia, os aliados de Washington enfrentam crises para as quais estavam mal preparados, particularmente no que diz respeito ao fornecimento de energia. Os prejuízos também se estendem a países fora do sistema de alianças dos EUA, cujas fábricas, fazendas e famílias dependem das mesmas rotas comerciais.
A Europa paga mais uma conta de guerra.
A crise e o bloqueio no Estreito de Ormuz aumentaram os custos de energia, forçando a UE a reduzir suas previsões de crescimento econômico para 2026 e criando intensas pressões de custos em todo o continente. Esse novo ônus surge na sequência da interrupção do fornecimento de energia e dos compromissos de gastos públicos associados à guerra na Ucrânia.
O aumento repentino dos custos de energia elevou as despesas em toda a produção industrial e nos transportes. A interrupção do tráfego no estreito expôs a Europa a um sério risco de escassez de combustível de aviação e outros combustíveis refinados. Contas de energia mais altas e o aumento das despesas empresariais estão reduzindo o poder de compra das famílias e prejudicando a confiança do consumidor.
Os governos europeus implementaram cortes de impostos e pacotes de apoio direto, embora suas respostas variem. O bloqueio gerou um choque compartilhado nos setores de energia e nas cadeias de suprimentos, mas seus efeitos dependem da estrutura industrial de cada país, da sua dependência de importações e da sua capacidade de absorver custos mais elevados.
A previsão de maio da Comissão Europeia reduziu a projeção de crescimento da UE para 1,1% e da zona do euro para 0,9%. A avaliação de junho do Banco Mundial também reduziu a perspectiva de crescimento global, enquanto a atualização de julho do Fundo Monetário Internacional (FMI) elevou sua previsão para a inflação global.
Os dados provêm de diferentes instituições e rodadas de previsão, mas apontam para a mesma pressão: o aumento dos preços da energia está enfraquecendo o crescimento e dificultando os esforços para reduzir a inflação.
O crescimento enfraquece com o aumento dos custos de energia.
| Região/indicador | Previsão ou comparação anterior | Previsão para 2026 | Base e data |
| crescimento da UE | 1,4% | 1,1% | Comissão Europeia, maio; choque energético enfraquece a atividade |
| Crescimento da zona do euro | 1,2% | 0,9% | Comissão Europeia, maio; revisão em baixa da previsão para o outono. |
| Petróleo bruto Brent, média anual | Média anual de 2025 | US$ 94 por barril | Banco Mundial, junho; 36% acima de 2025, assumindo que a pior perturbação tenha diminuído em julho. |
| inflação global geral | 4,1% em 2025 | 4,7% | FMI, julho; taxa anual prevista, não uma leitura mensal atual. |
Fontes: Planos de diversificação da oferta do Japão, exposição da Coreia do Sul às importações e Relatório do Mercado de Petróleo de março da AIE (Agência Internacional de Energia) . Essas são medidas de exposição, não revisões comparáveis do crescimento do PIB.
Os motores industriais da UE estão sob pressão.
A Alemanha, a maior economia da Europa, enfrenta uma pressão renovada no setor manufatureiro. Os setores químico, automotivo e de indústria pesada estão vulneráveis aos altos custos de energia. O aumento do preço do petróleo bruto e do gás natural liquefeito (GNL) impacta os custos de produção, enquanto a interrupção no fornecimento do Golfo ameaça a entrega de matérias-primas petroquímicas, materiais de embalagem e outros insumos industriais.
A França obtém cerca de 70% de sua eletricidade de 57 reatores nucleares operacionais, o que oferece alguma proteção contra o choque. No entanto, seu setor de transportes e os gastos das famílias permanecem vulneráveis. A maioria dos carros, veículos comerciais e navios ainda depende de combustíveis derivados do petróleo, e o aumento dos custos de frete impacta os preços dos produtos acabados, de alimentos a móveis.
A ameaça de escassez de combustível de aviação está entre as maiores preocupações do setor. As companhias aéreas têm enfrentado custos mais altos e reduções de voos, mesmo onde o fornecimento físico de combustível permaneceu disponível. Em maio, o comissário de energia da UE alertou para os riscos de abastecimento a longo prazo , embora tenha afirmado que não havia escassez imediata.
Paris tem enfrentado pressão para proteger os consumidores, mas as restrições fiscais têm limitado sua resposta. O ministro das Finanças francês argumentou contra reduções amplas de impostos e defendeu uma assistência temporária e direcionada. No entanto, o problema político persiste, já que as famílias esperam proteção enquanto o governo tenta conter seu déficit.
A Itália, já sobrecarregada por uma elevada dívida pública, enfrenta um dilema semelhante. Apoiar famílias e empresas custa dinheiro num momento em que o crédito está cada vez mais caro. A primeira-ministra italiana, Giorgia Meloni, pressionou por maior flexibilidade nas regras fiscais da UE, trazendo à tona o conflito entre o alívio energético e a disciplina orçamentária.
Exposição insular da Grã-Bretanha
O bloqueio e a guerra com o Irã causaram um duplo impacto na economia do Reino Unido, afetando os setores de energia e comércio. Embora o Reino Unido obtenha um suprimento substancial de petróleo e gás tanto internamente quanto da Noruega, seus custos permanecem atrelados aos mercados internacionais. Comprar de um produtor diferente não protege o país de um aumento global de preços.
A preocupação de Londres reside no risco de uma nova onda de inflação em meio a um crescimento fraco. Os dados mais recentes do ONS (Escritório Nacional de Estatísticas) indicam que a inflação anual ao consumidor atingiu 2,9% em julho, ante 2,6% em junho. A inflação de alimentos e bebidas não alcoólicas ficou em 1,3%. O aumento da inflação geral agrava a pressão sobre as famílias, que já enfrentam um alto custo de vida.
O comunicado de política monetária do Banco da Inglaterra em julho alertou que a inflação deverá subir "à medida que os efeitos da alta dos preços da energia continuarem a se fazer sentir". Controlá-la representa o risco de pressionar ainda mais uma economia já fragilizada.
A alta dos preços do petróleo também aumentou a pressão sobre a aviação. Grandes aeroportos como Heathrow e Gatwick dependem de um fornecimento confiável de combustível, o que os torna vulneráveis a interrupções prolongadas no Golfo. As diretrizes publicadas pelo governo britânico indicavam que as companhias aéreas não estavam enfrentando escassez de combustível de aviação quando a avaliação foi divulgada, e que medidas de contingência visavam reduzir o risco de cancelamentos de última hora.
Como país insular, a Grã-Bretanha depende fortemente do transporte marítimo para bens de consumo e insumos industriais. Nos casos em que as rotas Ásia-Europa evitam o Mar Vermelho e contornam o Cabo da Boa Esperança, as viagens mais longas aumentam os custos de frete e atrasam as entregas. Esses desvios agravam o choque de Ormuz, embora se refiram a uma passagem separada e não ofereçam uma rota de fuga para embarcações presas no Golfo Pérsico.
Os compromissos militares britânicos criam exigências adicionais. Londres e Paris lideraram o planejamento multinacional para uma missão de proteção da navegação pelo Canal de Ormuz, assim que as condições permitirem. A proteção das rotas comerciais requer navios, pessoal e financiamento contínuo, o que aumenta as obrigações de um Estado que já tenta conciliar os gastos com defesa com a pressão sobre os serviços públicos.
A Ásia sofre o choque de oferta
Essa é a situação no Ocidente. No Oriente, a dependência da energia do Golfo é ainda mais direta. O Leste e o Sul da Ásia estão entre as regiões mais expostas à crise, e as esperanças de que a diplomacia restabeleceria rapidamente o tráfego normal têm se mostrado repetidamente frustradas.
O fechamento efetivo do estreito afetou uma rota de abastecimento que serve os centros industriais da Ásia. A Administração de Informação Energética dos EUA (EIA) estima que 84% do petróleo bruto e condensado, e 83% do GNL, que passaram por Ormuz em 2024, tiveram como destino os mercados asiáticos.
China, Índia, Japão e Coreia do Sul são os principais compradores, embora entrem na crise com reservas, recursos energéticos internos e opções para substituir o fornecimento interrompido diferentes. Sua exposição não pode ser medida apenas pelos volumes de importação. A capacidade de pagar por alternativas e levá-las aos consumidores também é importante.
Os agricultores indianos enfrentam contas crescentes.
A Índia importa cerca de 60% de suas necessidades de gás liquefeito de petróleo (GLP), sendo as cargas do Golfo Pérsico fundamentais para esse abastecimento. A interrupção gerou pressão sobre os preços, desde os cilindros de gás de cozinha até os combustíveis industriais. De acordo com o Centro de Pesquisa em Energia e Ar Limpo (CREA), a fatura de importação de GLP da Índia entre março e agosto foi de aproximadamente US$ 4,7 bilhões, incluindo uma estimativa de US$ 1,1 bilhão em custos adicionais relacionados à crise.
As importações totais de GLP caíram 49% em março em comparação com a média do mesmo mês nos dois anos anteriores. A participação dos EUA nas importações subiu para 32% em abril, compensando parte da perda de oferta proveniente do Golfo. A estimativa de custos para seis meses combina dados comerciais já divulgados com estimativas para os meses subsequentes.
Nova Déli também voltou a depender do petróleo russo, à medida que o fornecimento do Golfo se tornou menos confiável. A segurança energética obrigou a Índia a ponderar a pressão ocidental em relação às necessidades imediatas de suas refinarias, empresas e famílias.
O setor de fertilizantes sofreu mais um revés. A previsão de abril do Banco Mundial para o mercado de commodities projetou um aumento de 60% nos preços da ureia para 2026. Em um país onde a agricultura sustenta grande parte da população, o aumento do preço dos fertilizantes e a interrupção no fornecimento de matéria-prima intensificam a pressão antes da época de plantio e elevam o custo da proteção dos agricultores.
A agricultura, a pecuária, a silvicultura e a pesca cresceram 3,6% no período de abril a junho de 2026, uma queda em relação aos 4,4% registrados um ano antes.
Embora as chuvas, as condições de colheita e a demanda interna também influenciem o crescimento agrícola, a interrupção no fornecimento e o aumento dos custos dos fertilizantes agravam as dificuldades dos agricultores. Protegê-los desses custos por meio de subsídios exerce ainda mais pressão sobre o orçamento do governo.
A CREA estima que o custo adicional líquido dos combustíveis fósseis na Índia seja de US$ 14,4 bilhões, o equivalente a 0,38% do PIB. Uma despesa adicional desse porte desvia recursos de outros gastos, mesmo antes de se contabilizar os custos mais amplos da interrupção da produção.
Em abril, o Banco Central da Índia previu um crescimento de 6,9% em 2026-27, contra uma estimativa de 7,6% no ano fiscal anterior. A desaceleração projetada deixa Nova Déli com um ritmo de crescimento mais fraco, enquanto tenta conter os custos de apoio a consumidores e produtores.
A dependência acarreta um prêmio de frete
A forte dependência do petróleo do Golfo fez dos seguros mais uma fonte de pressão. No início do conflito, os prêmios de seguro contra riscos de guerra subiram de cerca de 0,25% do valor de uma embarcação para 1-1,5%, um aumento de quatro a seis vezes. As taxas têm oscilado conforme os combates e cessar-fogos, em vez de permanecerem em um nível fixo de crise.
Substituir as cargas do Golfo por suprimentos de produtores mais distantes aumenta as distâncias de transporte, o consumo de combustível e a demanda por navios-tanque. Redirecionar o tráfego marítimo ao redor da África pode evitar o Mar Vermelho, mas nem o Cabo da Boa Esperança nem o Estreito de Suez contornam o Estreito de Ormuz para cargas que ainda se encontram no Golfo Pérsico. Os oleodutos de exportação que levam a terminais fora do estreito oferecem uma alternativa limitada.
| País | Exposição ao petróleo antes da interrupção | Principais pressões econômicas | Almofada ou resposta disponível |
| Japão | Cerca de 93% das importações de petróleo bruto passaram pelo Estreito de Ormuz em 2025. | Aumento dos custos de importação e pressão sobre o poder de compra das famílias. | Reservas de petróleo, diversificação de fornecedores e investimento em rotas alternativas. |
| Coréia do Sul | Cerca de 70% das importações de petróleo bruto passam pelo Estreito de Ormuz. | Escassez de matérias-primas petroquímicas e aumento dos custos industriais | Cargas alternativas, apoio público e maior utilização de outras fontes de energia. |
| China | A AIE estimou que a oferta de petróleo bruto vinculada ao Estreito de Ormuz será superior a 5,2 milhões de barris por dia em 2025. | Importações mais caras e interrupções no fornecimento às refinarias. | Grandes estoques, produção doméstica de energia e acesso a fornecedores alternativos. |
Fontes: Planos de diversificação da oferta do Japão, exposição da Coreia do Sul às importações e Relatório do Mercado de Petróleo de março da AIE (Agência Internacional de Energia). Essas são medidas de exposição, não revisões comparáveis do crescimento do PIB.
Dependência dispendiosa do Japão.
O Japão entrou na crise com uma população envelhecida, escassez de mão de obra, uma dívida pública muito elevada e o legado de décadas de demanda fraca e deflação. O choque de Hormuz adicionou um aumento externo, do lado da oferta, nos custos em um momento em que a inflação já substituiu a deflação como preocupação política imediata.
Para um país que obtinha mais de 90% de suas importações de petróleo bruto por essa rota antes da guerra, a interrupção aumenta diretamente o custo de insumos essenciais para a produção e ameaça o poder de compra. Um iene fraco agrava o problema, pois os importadores precisam encontrar mais ienes para pagar contas denominadas em dólares, mesmo antes de qualquer aumento no preço do petróleo em dólares.
Para lidar com as pressões inflacionárias, o Banco do Japão elevou sua taxa básica de juros em 25 pontos-base em junho , levando-a a 1%. O aumento prolongou o ciclo de aperto monetário, elevando os custos de empréstimo, uma vez que famílias e empresas também enfrentavam importações mais caras.
O Japão e os EUA lançaram, então, uma rara intervenção cambial conjunta para sustentar o iene, mas o alívio foi de curta duração. A moeda retomou sua queda, uma vez que as taxas de juros mais altas nos EUA continuaram a favorecer o dólar.
Os alarmes continuam a soar na economia japonesa. Um novo aumento da taxa de juros estava em discussão antes da reunião de setembro, enquanto Tóquio buscava diversificar o fornecimento de petróleo e apoiar rotas que contornassem o Estreito de Ormuz. A necessidade de alternativas tornou-se mais urgente, embora sua implementação leve tempo.
Indústria sul-coreana reduz custos
A Coreia do Sul obtém cerca de 70% do seu petróleo e 20% do seu GNL de Oriente Médio . A crise, portanto, atingiu diretamente os setores de manufatura e químico, onde a energia e as matérias-primas derivadas do petróleo são essenciais para a produção.
As indústrias petroquímicas, de plásticos e outras que consomem muita energia enfrentam custos mais altos e pressão para reduzir a capacidade produtiva. A escassez de nafta é especialmente grave porque o material é usado na fabricação de produtos que abastecem os setores automotivo, eletrônico, de embalagens e da construção civil. Uma escassez neste estágio pode se espalhar por indústrias muito distantes da extração de petróleo.
O governo procurou amenizar o impacto por meio de apoio público e medidas para garantir o abastecimento. No final de março, propôs um orçamento suplementar de 26,2 trilhões de won para auxiliar famílias e empresas. Essa intervenção transfere parte do ônus imediato para as finanças públicas, mesmo que evite perdas maiores em outras áreas.
O paradoxo energético do Sudeste Asiático
A indústria do Sudeste Asiático também depende do petróleo bruto do Golfo, do GNL e de insumos petroquímicos. Custos de energia mais elevados e interrupções no fornecimento colocam fábricas e empregos em risco em toda a Associação de Nações do Sudeste Asiático (ASEAN), embora a gravidade varie substancialmente entre países e setores.
As Filipinas enfrentam uma exposição adicional devido aos aproximadamente 2,4 milhões de filipinos que trabalham no Oriente Médio. . Sua segurança, emprego e capacidade de enviar dinheiro para casa estão todos enfraquecidos em caso de um conflito prolongado.
Malásia e Indonésia, duas das principais economias do Sudeste Asiático, enfrentam um paradoxo energético. Ambas produzem petróleo e gás e podem se beneficiar de preços mais altos das commodities, mas a produção interna não elimina a dependência de combustíveis importados, preços internacionais ou subsídios onerosos para o consumidor.
Ambos os governos mantiveram os preços subsidiados dos combustíveis, ao mesmo tempo que introduziram limites de compra. . O aumento das receitas de exportação pode servir de amortecedor, mas o custo de proteger as famílias também aumenta. O equilíbrio depende dos combustíveis que cada país produz, importa e subsidia. Os ganhos para um exportador ou uma empresa estatal de energia podem coexistir com a crescente pressão sobre as famílias e indústrias que compram o seu combustível.
O acordo de proteção do Golfo é alvo de críticas.
Depois, há a própria Ásia Ocidental, onde a guerra começou. O ataque conjunto dos EUA e de Israel ao Irã no final de fevereiro e a subsequente ruptura do Estreito de Ormuz expuseram os aliados de Washington no Golfo a crises em várias frentes. Os ataques a instalações de energia e infraestrutura civil trouxeram as consequências econômicas da guerra diretamente para os países que abrigam forças militares americanas.
As previsões pioraram drasticamente, mas os danos são desiguais. As projeções do FMI de abril apontavam para uma contração de 8,6% no Catar, 0,6% no Kuwait e 0,5% no Bahrein. A crise persistiu muito além dessas previsões de abril.
O Catar enfrenta danos particularmente severos em sua economia dependente de GNL. No final de agosto, a Oxford Economics alertava para uma contração próxima a 30%, devido aos danos em Ras Laffan . A deterioração desde as previsões da primavera reflete a magnitude dos danos às instalações das quais dependem as receitas de exportação do Catar.
A falta de uma saída marítima para o Kuwait fora do Golfo de Ormuz deixa suas exportações extremamente vulneráveis. O Bahrein, já bastante endividado, enfrenta pressão adicional de financiamento; os preços de seus swaps de crédito subiram quase 40% até o final de agosto. O custo do seguro da dívida pública oferece outra medida da incerteza que atualmente paira sobre a região.
Riade atenua suas perdas, Dubai perde terreno.
A Arábia Saudita e os Emirados Árabes Unidos têm mais margem para atenuar o impacto, embora nenhum dos dois tenha escapado ileso. A previsão do FMI em abril ainda projetava um crescimento de 3,1% para ambos, apesar de ter reduzido a perspectiva da Arábia Saudita em 1,4 ponto percentual e a dos Emirados Árabes Unidos em 1,9 ponto percentual. Suas rotas de exportação alternativas oferecem alguma proteção, mas deixam grande parte da economia em geral vulnerável.
O oleoduto Leste-Oeste da Arábia Saudita permitiu que o país exportasse parte do seu petróleo pelo Mar Vermelho, contornando o Estreito de Ormuz. Os preços mais altos do petróleo também compensaram parcialmente a queda nos volumes. A experiência do reino demonstra por que os prejuízos à produção e as variações na receita nem sempre ocorrem simultaneamente.
Ainda assim, as perdas econômicas são substanciais. A atividade petrolífera saudita caiu 24,7% no segundo trimestre, enquanto o PIB geral contraiu 4,8% em relação ao ano anterior. Seu déficit orçamentário foi de aproximadamente US$ 9,1 bilhões , apesar do benefício do aumento das receitas do petróleo.
Os Emirados Árabes Unidos, particularmente Dubai e Abu Dhabi, sofreram com seu papel como centro global de logística, turismo e finanças. De acordo com estimativas do JPMorgan divulgadas no final de agosto. , as vendas de imóveis em Dubai caíram entre 70% e 80%, enquanto as ações dos Emirados Árabes Unidos recuaram cerca de 14% durante o conflito.
O fechamento do espaço aéreo regional inicialmente obrigou as principais companhias aéreas a suspender ou reduzir drasticamente suas operações. A Emirates informou ter restaurado 96% de sua malha aérea global até 4 de maio. No entanto, a reabertura de rotas expõe as companhias aéreas a custos de combustível mais elevados e a novas interrupções por questões de segurança.
Abu Dhabi também utilizou o oleoduto Habshan-Fujairah para manter algumas exportações de petróleo através do Golfo de Omã. Tal como a rota saudita, este oleoduto representa uma importante via de escoamento, mas não consegue substituir todos os carregamentos nem restaurar a confiança da qual depende a economia em geral.
O custo chega à família.
A crise vai além das receitas do petróleo e dos mercados financeiros, afetando o cotidiano. A vulnerabilidade das usinas de dessalinização é especialmente grave em estados onde o abastecimento de água potável depende fortemente de instalações costeiras que consomem muita energia. Um ataque a uma usina, à sua fonte de energia ou à sua rede de distribuição ameaça um serviço essencial com poucas alternativas imediatas.
As interrupções na cadeia de suprimentos também aumentam o custo da importação de alimentos e outros itens essenciais. Mesmo quando a intervenção governamental ou os estoques existentes evitam a escassez, a reposição de cargas e a manutenção do abastecimento acarretam despesas adicionais. Esses custos devem ser absorvidos pelos importadores, pelas famílias ou pelo Estado.
De acordo com uma avaliação da Rystad Energy divulgada em abril , os reparos dos danos causados no Irã e nos estados árabes do Golfo Pérsico podem custar entre US$ 34 e 58 bilhões. Além das instalações de petróleo e gás, a conta abrange fábricas, usinas de energia e as usinas de dessalinização das quais grande parte da região depende para o abastecimento de água potável.
Gastos com armamentos pressionam o desenvolvimento
O bloqueio do Estreito de Ormuz e os danos às instalações petrolíferas, aos sistemas de abastecimento de água e à infraestrutura civil estão forçando os aliados de Washington no Golfo a reavaliarem seus acordos de segurança. A presença de forças americanas não os protegeu das consequências econômicas da guerra, enquanto a necessidade de reparar a infraestrutura essencial cria obrigações que perdurarão mesmo após o fim de qualquer cessar-fogo.
Os gastos com defesa agora competem com a reconstrução, o apoio público e o desenvolvimento a longo prazo. O investimento em infraestrutura não parou: os estados do Golfo também estão acelerando os planos para portos e oleodutos que reduzem a dependência de Ormuz. Mas a necessidade de financiar rotas alternativas é, em si, parte do preço da guerra.
Bilhões que poderiam melhorar os serviços públicos e os padrões de vida correm o risco de serem absorvidos por compras de armamentos e pela reparação do que foi destruído. Quanto mais isso se prolongar, mais os aliados de Washington terão que gastar simplesmente para preservar a segurança e a prosperidade que sua aliança deveria garantir.
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