Leon Bendesky
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A economia global está criando níveis altíssimos de riqueza. Mas grande parte desse crescimento se deve à valorização de ativos em ascensão, e não a investimentos reais. Riqueza pode ser entendida, de forma simples, como abundância de bens ou produtos, recursos materiais, ativos financeiros e diversos atributos ou qualidades.
Em termos econômicos, a riqueza é considerada o valor dos ativos físicos e recursos intangíveis que uma pessoa ou sociedade possui, menos as dívidas. Para um país, está associada à produção e à renda que gera; isso é convencionalmente referido como produto interno bruto (PIB).
Além disso, existe o valor associado aos retornos gerados por um ativo (como o aluguel de uma casa) ou por um negócio; ou seja, seus lucros e capacidade operacional. A avaliação, por outro lado, é o método utilizado para estimar o valor, um procedimento que estabelece a percepção do potencial de um negócio. Alguns negócios têm potencial não realizado para gerar valor suficiente e, portanto, apresentam uma avaliação muito alta.
Isso se baseia na expectativa de que os lucros gerados sustentem o investimento, que por sua vez deve manter o valor e gerar fluxos de caixa suficientes como retorno do investimento.
O estado atual da indústria de tecnologia indica que suas empresas mais proeminentes atingiram níveis de valorização extraordinários, refletidos em seus preços de ações, embora, por ora, a maioria delas não esteja gerando lucros suficientes para sustentar essas avaliações. Além disso, no processo de consolidação de seus negócios, elas estão contraindo dívidas significativas por meio da emissão de títulos, o que pressiona ainda mais suas condições financeiras. As expectativas precisarão ser validadas de forma oportuna e adequada junto aos acionistas e credores. Portanto, valor não é, em princípio, o mesmo que avaliação. As discrepâncias podem ser significativas.
A questão envolve uma valorização crescente dos ativos existentes, que está aumentando mais rapidamente do que a produtividade e a inflação. Esse aumento na valorização dos ativos é impulsionado principalmente pelo aumento dos empréstimos, em vez da poupança, contribuindo para os desequilíbrios de mercado. E, claro, isso tem um impacto na crescente concentração de renda e riqueza.
Em outras palavras, o crescimento econômico sustentável – crescimento do PIB – e o crescimento da riqueza devem ser baseados na produção de bens e serviços que representem maior valor e não principalmente no aumento da valorização de ativos devido a fatores como mudanças tecnológicas e especulação.
O valor de um produto ou serviço está relacionado a elementos fundamentais como sua utilidade ou o que os compradores estão dispostos a pagar. A valoração, por outro lado, é um método de análise e estimativa de valor, uma aproximação sujeita a desvios devido a fatores como a crescente especulação.
Embora o valor seja tangível, manifestando-se em uma transação de mercado real, a avaliação é, em última análise, uma espécie de opinião ou aproximação derivada de certos critérios, como os obtidos a partir de informações financeiras ou expectativas de mercado. O valor deriva da utilidade e do desempenho; a avaliação baseia-se em um cálculo, uma projeção dos fluxos de caixa gerados dentro de um cenário específico de risco e expectativa.
No ambiente econômico altamente especulativo de hoje, como o que prevalece no setor de inteligência artificial, os métodos de avaliação de ativos dependem da psicologia do investidor, do ímpeto e da dinâmica esperados de um determinado setor ou atividade e, sobretudo, das elevadas expectativas de lucro impulsionadas por bancos, corretoras e fundos de investimento. A questão crucial do valor intrínseco fica, por ora, em segundo plano.
Os fluxos de recursos são imprevisíveis, especialmente numa fase em que os projetos ainda não geram receita e as condições são propícias à especulação. Isso leva a um processo observável no mercado financeiro conhecido como "reflexividade", ou seja, preços de ações mais altos atraem mais compradores, o que, por sua vez, impulsiona os preços para cima e cria um ciclo de feedback que distorce os fatores fundamentais que determinam o valor; é a criação de uma trajetória circular (um "ciclo").
O verdadeiro valor econômico de algo está relacionado à sua capacidade de gerar retornos ou lucros. A avaliação é uma forma de estimar esse valor, e as premissas em que essa estimativa se baseia derivam de certas fórmulas que variam entre os profissionais que a praticam e estão sujeitas a certos vieses.
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