Crédito da foto: The Cradle
Os Emirados Árabes Unidos não precisam ser salvos – o que precisa é da ordem do dólar.
A história que Washington quer que você acredite é simples. A guerra com o Irã devastou a economia do Golfo Pérsico, e os EUA estão oferecendo uma tábua de salvação aos seus aliados. O Wall Street Journal (WSJ) chamou a proposta de linha de swap de dólares dos Emirados Árabes Unidos de garantia financeira. O Financial Times (FT) chamou-a de resgate. A CNBC chamou-a de socorro financeiro. A verdadeira questão é quem terá acesso aos portões do Fed e em que termos políticos.
Embora a apresentação seja interessante, os números não batem. Os Emirados Árabes Unidos têm US$ 270 bilhões em reservas cambiais e aproximadamente dois trilhões em riqueza soberana. O país supostamente resgatado possui dez vezes mais dólares do que o fundo usado para o resgate. Resgates financeiros salvam os mais fracos. Este, em particular, protege um sistema que não pode se dar ao luxo da desobediência do Golfo.
Em meados de abril de 2026, o governador do Banco Central dos Emirados Árabes Unidos, Khaled Mohamed Balama, levantou a ideia de uma linha de swap de dólares durante reuniões com o secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, em Washington. A notícia foi divulgada pelo Wall Street Journal. Dias depois, Bessent defendeu o conceito perante o Comitê de Apropriações do Senado, chamando a linha de swap, em suas próprias palavras, de “uma prova da primazia do dólar americano e da força do escudo econômico dos Estados Unidos”.
Questionado no programa "Squawk Box" da CNBC se apoiava a medida, o presidente dos EUA, Donald Trump, respondeu: "Se eles tivessem algum problema... eu estaria lá para ajudá-los."
Uma linha de swap é um acordo de contingência entre dois bancos centrais. Imagine-a como um cano de emergência entre duas casas. Nada flui até que a válvula se abra, mas o próprio cano tranquiliza os vizinhos.
Três pontos merecem destaque sobre o anúncio. Nada foi assinado. Nenhum dinheiro foi movimentado. Até mesmo a embaixada dos Emirados Árabes Unidos se manifestou publicamente contra a informação. Qualquer sugestão de que Abu Dhabi necessite de apoio financeiro externo, afirmou a embaixada, “interpreta os fatos de forma equivocada”.
Então, se o país que está sendo resgatado nega que precise de resgate, o que Washington está realmente anunciando?
Um iate precisando de um bote salva-vidas.
Por que um país com trilhões em riqueza soberana precisaria de uma linha telefônica de emergência com Washington? A cobertura da grande mídia aponta vagamente para a volatilidade da guerra com o Irã. O balanço patrimonial aponta para outra direção.
Não se atira um colete salva-vidas a um homem no seu próprio iate. Os Emirados Árabes Unidos detêm dez vezes mais reservas em dólares do que todo o fundo do Tesouro que Bessent está autorizado a utilizar sem aprovação do Congresso. Esse fundo, o Fundo de Estabilização Cambial do Tesouro (ESF), tem um limite máximo de aproximadamente 219 mil milhões de dólares. Só as reservas do banco central de Abu Dhabi já o excedem. Acrescente-se a isso os fundos soberanos dos Emirados, e o salvador chega com um dedal para uma inundação que o resgatado não tem.
Bessent disse ao Senado que “inúmeros outros países, incluindo alguns de nossos aliados asiáticos”, solicitaram linhas de swap semelhantes. Ele definiu o objetivo como “novos centros de financiamento em dólares americanos no Golfo e na Ásia”.
O pedido dos Emirados Árabes Unidos pode ser o ponto de partida, mas Washington está a esboçar algo mais abrangente – um mapa de liquidez regional construído em torno do dólar, precisamente no momento em que a confiança do Golfo na proteção dos EUA está a enfraquecer.
A linha de swap é uma infraestrutura de pressão pré-posicionada – construída não para uma escassez nos Emirados Árabes Unidos, mas para o dia em que as capitais do Golfo decidirem que o dólar não vale mais a obediência que exige.
A máquina de reciclagem começa a tremer.
Por mais de 50 anos, o dólar funcionou silenciosamente. O Golfo do México vende petróleo cotado em dólares. Esses dólares retornam para títulos do Tesouro, imóveis, ações e armamentos. John Perkins, autor de "Confissões de um Assassino Econômico", descreveu isso como a forma pela qual o império se financia.
Esse fluxo de retorno é o que torna um déficit federal de 8% suportável. A economia dos EUA não equilibra suas contas. Ela terceiriza esse equilíbrio para quem quer que recicle os superávits em dólares. O Golfo tem sido o único financiador cuja contribuição está atrelada ao próprio petróleo.
A guerra com o Irã e o bloqueio de Ormuz não destruíram o Golfo. O Golfo continua solvente. O que a guerra colocou em questão foi a própria reciclagem. Em maio de 2025, a visita de Trump a Riad e Abu Dhabi resultou em dois dos maiores pacotes de compromissos da diplomacia americana moderna.
A Arábia Saudita prometeu um trilhão de dólares em armamentos, energia e infraestrutura, incluindo um acordo de armas de US$ 142 bilhões, o maior da história americana. Os Emirados Árabes Unidos comprometeram-se com US$ 1,4 trilhão ao longo de 10 anos, com foco em inteligência artificial, semicondutores e biotecnologia. Ambos os pacotes consistiam principalmente em memorandos de entendimento e poucos contratos assinados.
Um ano depois, com a guerra com o Irã em curso, o Golfo de Hormuz em disputa e as capitais do Golfo observando as garantias de segurança americanas falharem em fornecer proteção, uma pergunta paira sobre esses memorandos: eles ainda serão executados? E se Riad e Abu Dhabi já não têm certeza de que reinvestir dólares em Washington lhes garante segurança, por que continuariam reinvestindo no mesmo ritmo? A linha de swap surge exatamente no momento em que essa pergunta é feita.
Aviso aos vendedores a descoberto de dólar
Observe quem está no centro dessa movimentação. Scott Bessent construiu sua fortuna em 1992 apostando contra a libra esterlina ao lado de George Soros, levando o Banco da Inglaterra à falência em uma única tarde. Ele passou a carreira como um especulador, buscando brechas em sistemas monetários frágeis. Agora, ele é o homem que as protege.
O fundo do qual ele está retirando recursos, o ESF, tem um limite de aproximadamente US$ 219 bilhões. É o valor de todos os recursos que ele pode usar sem precisar da aprovação do Congresso. Na escala do que está acontecendo, é troco de bolso.
Então, qual é o objetivo real do anúncio? É um aviso disparado sobre os pregões de Londres, Singapura e Hong Kong, as salas onde as próximas posições vendidas em dólar seriam colocadas. Bessent conhece bem essas salas porque costumava frequentá-las. Ele também sabe que uma ameaça crível pode ter o mesmo efeito que um incêndio real. O objetivo é fazer com que a operação pareça congestionada antes mesmo de alguém entrar nela.
O sinal está nas suas próprias palavras. Bessent não descreveu a linha de swap dos Emirados Árabes Unidos ao Senado como uma medida de emergência. Ele chamou-a de "um primeiro passo importante" rumo a centros permanentes de financiamento em dólares no Golfo e na Ásia.
Os canos já estão instalados a leste.
A cobertura da mídia tradicional apresenta a linha de swap como bilateral. O que essa cobertura geográfica omite é a China. Os Emirados Árabes Unidos mantêm uma linha de swap em yuan com o Banco Popular da China desde 2012. A Arábia Saudita assinou a sua própria em novembro de 2023. Ambos aderiram ao Projeto mBridge , a plataforma liderada pela China que permite aos bancos centrais liquidarem transações em suas próprias moedas digitais, sem passar pelo dólar.
A rede de swaps de yuan chinês agora alcança mais de 40 países . A rede permanente do Fed alcança cinco. Quando autoridades dos Emirados Árabes Unidos alertaram, em abril, que as vendas de petróleo poderiam migrar para o yuan, a grande maioria interpretou isso como uma tática de negociação. Não era blefe. A infraestrutura já estava em funcionamento.
Esse padrão não se limita aos bancos centrais. Dez dias após o alerta dos Emirados Árabes Unidos, a Arábia Saudita concedeu a 12 milhões de seus cidadãos acesso direto ao Alipay+, a rede de pagamentos para consumidores da China.
Riade está criando opções em todos os níveis: liquidação pelo banco central através do mBridge, pagamentos de consumidores pelo Alipay+ e sua rede nacional mada, que integra ambos. Não há necessidade de anunciar uma mudança radical quando a infraestrutura já está em funcionamento. Primeiro, construa a alternativa. Depois, deixe a dependência do sistema do dólar se reduzir por si só.
Os “centros de financiamento permanentes no Golfo e na Ásia” propostos por Bessent surgem após a China ter investido 15 anos na construção da infraestrutura para o comércio além do sistema do dólar. Washington agora exige que os países do Golfo se comprometam novamente com os canais controlados pelos EUA, quando a alternativa já não é mais teórica. Após a guerra com o Irã ter exposto as limitações das garantias de segurança americanas, essa exigência perdeu força.
O portão do Fed abre para dentro.
A verdadeira mudança ocorre com a chegada de Kevin Warsh. Jerome Powell, o presidente cessante do Federal Reserve, não sairá ileso. Em janeiro de 2026, o Departamento de Justiça emitiu intimações do grande júri ao Federal Reserve, ameaçando com acusações criminais relacionadas a Powell. Ele chamou a investigação de "um pretexto" para pressionar o Fed em relação às taxas de juros. Trump havia sinalizado repetidamente que queria a remoção de Powell, mas a campanha de pressão perdeu força depois que um juiz federal rejeitou o caso. as intimações do Departamento de Justiça contra o presidente do Federal Reserve.
Warsh não é um tecnocrata neutro. Ele é um ex-banqueiro do Morgan Stanley com um patrimônio superior a US$ 100 milhões, que recebeu US$ 10,2 milhões em honorários de consultoria no ano passado do escritório familiar de Stanley Druckenmiller. Ele também é casado com uma integrante da família Lauder, uma das maiores redes de doadores de Trump no país, com fortes laços com a estrutura política dos Acordos de Abraão.
O homem que está sendo indicado para abrir as portas do Fed para o Golfo não vem de fora do sistema para o qual essas portas estão sendo construídas.
Em suas respostas oficiais à senadora Elizabeth Warren e a outros democratas da Comissão Bancária do Senado, Warsh expôs a doutrina que torna isso possível.
“A independência do Fed atinge seu ápice na condução operacional da política monetária”, escreveu ele. “Esse grau de independência não se estende a toda a gama de suas funções determinadas pelo Congresso.” Sobre assuntos “que afetam as finanças internacionais”, acrescentou Warsh, “o Fed trabalhará com o governo e com o Congresso”.
Essa é a prova cabal. As portas de acesso do Fed à economia mundial estão sendo entregues ao Poder Executivo pelo homem que as guardará.
Três homens agora ocupam os cargos de liderança. Bessent no Tesouro, o mesmo que certa vez quebrou um banco central, liderando a oferta. Warsh no Fed, detentor das chaves da liquidez por trás dele. Lauder por trás de ambos, sua rede servindo como motor político da investida dos Acordos de Abraão no Golfo.
A liquidez acompanha a normalização? A janela do Fed se abre para os estados do Golfo Pérsico que assinarem os Acordos e permanece fechada para os demais?
A partir de hoje, observem quem ficará com os canos americanos. Isso sim responderá à verdadeira pergunta. Os demais já estão instalando os seus próprios.
"A leitura ilumina o espírito".
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