O rápido aumento da dívida e de seus custos, como ocorre hoje nos Estados Unidos, tende a exacerbar o atrito entre os agentes econômicos. Foto: Cuartoscuro / Arquivo
Em 19 de agosto, a dívida nacional dos Estados Unidos ultrapassou US$ 40 trilhões (conforme medido no país; especificamente, US$ 40 trilhões, 47 bilhões, 470 milhões, 230 mil e 213 dólares). Entre 2016 e 2026, essa dívida mais que dobrou. Somente no último ano, aumentou em US$ 3 trilhões. Enquanto isso, o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos atingiu 4,71%, o nível mais alto desde 2007, e o rendimento dos títulos de 30 anos chegou a 5,26%, o nível mais alto em 19 anos. O governo precisa de financiamento de longo prazo para cobrir o déficit.
Os investidores exigem retornos mais elevados sobre os empréstimos governamentais de longo prazo. As expectativas de risco aumentaram à medida que a dívida total e o déficit público cresceram rapidamente. Num contexto de pressões inflacionárias, aumento dos gastos públicos e potencial instabilidade fiscal, surgiu um prêmio de risco.
No atual contexto econômico, há uma forte demanda por recursos do setor privado, especialmente de empresas de tecnologia, que compete com a crescente dívida do governo federal e com um mercado de capitais que pressiona as taxas para cima.
A este respeito, o Banco de Compensações Internacionais (BIS) salienta que a probabilidade de consolidação fiscal é quase nula e que não se trata de um fenómeno exclusivamente americano. Tal consolidação é uma política governamental destinada a reduzir o défice fiscal e a travar a acumulação da dívida pública. Haverá, portanto, um preço a pagar. O BIS lembra-nos que os episódios históricos de euforia de mercado apresentam características semelhantes: um avanço tecnológico que atrai capital em excesso do que o seu retorno comercial justifica acaba por enfrentar uma inversão dos fluxos de investimento e desencadeia uma recessão.
Risco e confiança são dois conceitos relacionados; uma decisão tomada em condições de incerteza e com a possibilidade de perda envolve risco, visto que se trata de uma exposição a potenciais resultados negativos. A magnitude da dívida pública e a concorrência com outros investimentos, alguns rentáveis e outros com retornos incertos, impactam negativamente a confiança.
A questão da confiança como fundamento de uma sociedade funcional não deve ser negligenciada. Essa condição está atualmente ameaçada em muitas sociedades. É uma característica notável dos conflitos sociais. No âmbito da economia e das finanças, a confiança é fundamental para o funcionamento dos mercados monetários e de dívida. Quando a desconfiança irrompe, surgem situações de crise: colapso no valor dos ativos, corridas bancárias, restrições de crédito, fuga de capitais, desemprego e uma desaceleração geral do processo econômico.
O aumento acelerado da dívida e de seus custos, como ocorre hoje nos Estados Unidos, tende a intensificar o atrito entre os agentes econômicos, sejam eles privados ou públicos; isso explica a forte pressão para obter recursos e financiar as crescentes demandas de gastos do governo federal.
A dívida pública é dividida em duas categorias: 80% é detida por entidades como o Federal Reserve, governos estrangeiros, governos estaduais e locais, fundos mútuos e de pensão, bancos privados e investidores individuais. Os outros 20% são devidos pelo governo a agências federais, como a Previdência Social.
Aproximadamente um quarto da dívida é detido por investidores internacionais e governos estrangeiros, como o Japão, o Reino Unido e a China. Esses investimentos são considerados seguros e altamente líquidos, o que significa que, quando precisam ser vendidos, há compradores suficientes. Se essa situação mudar, a taxa de retorno exigida aumenta. Essa nova condição de expectativas de risco foi reforçada quando, em resposta aos recentes aumentos das taxas de juros, o Tesouro tentou recomprar títulos de longo prazo para reduzir a oferta e, assim, elevar os preços; quando isso acontece, o rendimento, que é a taxa de juros, cai. Essa operação não atingiu seu objetivo.
A política fiscal adotada pelo governo é muito agressiva em termos de gestão orçamentária, baseando-se em uma expansão significativa do déficit. O que permanece incerto são as condições que gerariam os recursos necessários para cobrir as dívidas. As expectativas quanto ao impacto do déficit sobre a dívida pública, estabelecidas no início deste governo, já foram superadas, como confirmam dados recentes.
O cenário fiscal e monetário foi moldado pelas repercussões da política comercial e da definição de tarifas e, por outro lado, pelo impacto econômico da guerra no Irã e seus efeitos sobre os gastos públicos, bem como pela alta dos preços do petróleo.
Estima-se que os pagamentos de juros da dívida pública neste ano fiscal ultrapassem um trilhão de dólares, a uma taxa média de aproximadamente 3,5%, o que a torna uma das maiores despesas. O custo diário desses pagamentos de juros gira em torno de 3,3 bilhões de dólares. A relação dívida/PIB é de aproximadamente 123%.
Uma questão relevante em relação à dívida pública é se ela constitui um problema fiscal e financeiro crescente que exige ajustes, ou se decorre do poder econômico dos Estados Unidos. Isso nos leva à questão do poder do dólar na economia global e às condições de sua hegemonia.
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