Encaminhou este e-mail? Inscreva-se aqui para receber mais. Perder a guerra com o Irã: a frente econômica

O "D" em "Dia D" de Bessent significa "Dud" (fracassado).

PAUL KRUGMAN

substack.com/

Não ficará assim.

Então, segundo Trump e seus assessores, este é o estado da guerra com o Irã: o Irã foi totalmente derrotado e está desesperado por um acordo — aliás, Trump anunciou que um acordo é iminente em pelo menos seis ocasiões distintas. Além disso, como não há acordo e o Irã se mostra intransigente, Scott Bessent, o secretário do Tesouro, está preparando o que ele chama de “Dia D econômico”, sanções econômicas que levarão o regime iraniano à ruína — uma proposta arriscada, já que, segundo esses mesmos assessores, o Irã já está à beira da ruína . Mas tanto faz.

O que você precisa saber é que esta campanha econômica fracassará tão completamente quanto a campanha militar.

O plano dos EUA, ou talvez apenas um conceito de plano, parece ser: "Bloquear-me? Não, bloquear você!"

Por um lado, os EUA estão tentando restabelecer o fluxo de petróleo pelo Estreito de Ormuz, apesar das ameaças iranianas. Pelo menos alguns petroleiros estão navegando pelo estreito "às escuras", com seus transponders desligados. Seguradoras privadas não cobrem os riscos dessas rotas, então o governo americano está fornecendo o seguro. E as forças militares americanas estão oferecendo alguma proteção contra drones e mísseis iranianos.

Essa parte do plano, ouso dizer, não é de todo estúpida. Claramente, pelo menos algum petróleo está sendo extraído. O governo Trump afirma que são 8 milhões de barris por dia, o que seria uma quantidade significativa, se fosse verdade. Infelizmente, esse número vem de funcionários do governo Trump, que não têm nenhuma credibilidade, então ninguém sabe ao certo qual é a real dimensão do problema.

Mais importante, porém, é o fato de que mesmo uma reabertura bem- sucedida do Estreito de Ormuz importa muito menos agora do que importaria há alguns meses . Existem dois motivos principais pelos quais o fim do bloqueio iraniano ao Estreito, mesmo que possível, será ineficaz.

Em primeiro lugar, destaca-se a enorme magnitude do fracasso militar dos EUA no Golfo Pérsico. Os ataques americanos ao Irã não apenas falharam em derrubar o regime, como os ataques iranianos forçaram os EUA a abandonar muitas de suas bases na região. A perda dessas bases, combinada com o esgotamento dos estoques americanos de interceptores e outras munições, significa que os Estados Unidos estão efetivamente incapazes de defender seus aliados no Golfo.

Então, o que acontecerá se o Irã achar que seu bloqueio ao Estreito de Ormuz não está causando danos suficientes? Ele pode, e irá, intensificar os ataques a instalações petrolíferas em toda a região. E os Estados Unidos pouco podem fazer para impedi-lo.

Em segundo lugar , os preços da energia para os consumidores finais estão cada vez mais dissociados do preço do petróleo bruto. Lembre-se, as pessoas não queimam petróleo bruto, elas queimam gasolina e diesel. E os preços desses produtos refinados subiram muito mais do que os preços do petróleo bruto. O gráfico abaixo mostra o preço do petróleo Brent juntamente com o preço do diesel no atacado e uma média ponderada dos preços do diesel e da gasolina no atacado:

O enorme ágio nos preços dos produtos refinados em relação ao preço do petróleo bruto — o "spread de refino" — é resultado de uma escassez global de capacidade de refino (em parte causada por ataques ucranianos a refinarias russas). Portanto, mesmo que Bessent consiga aumentar o fluxo de petróleo pelo Estreito de Ormuz e reduzir os preços do petróleo bruto, o impacto econômico negativo que os americanos enfrentam nos postos de gasolina continuará alto.

E quanto à ameaça de Bessent de isolar o Irã economicamente, cortando tanto suas exportações quanto suas importações? Há uma resposta de uma palavra: China. Como escrevi algumas semanas atrás, a China foi a grande vencedora da guerra de Trump.

É verdade que a Marinha dos EUA pode bloquear, e de fato tem bloqueado na maioria dos casos, as exportações de petróleo iranianas, embora manter esse bloqueio seja mais difícil do que parece. Afinal , sabemos que a Marinha está sob forte pressão, tendo dificuldades para alimentar os marinheiros e manter o sistema hidráulico dos navios funcionando. Essas dificuldades, por sua vez, decorrem em grande parte da perda de bases americanas, especialmente a base no Bahrein. Mesmo assim, isso significa que o Irã está perdendo sua principal fonte de receita de exportação. Em 2025, essa receita totalizava cerca de US$ 45 bilhões.

Isso representa muito dinheiro do ponto de vista do Irã — cerca de 7% do PIB do país em 2025. No entanto, corresponde a apenas cerca de 0,2% do PIB da China.

Por que a China é relevante? Bem, porque os chineses estão obviamente desfrutando de grandes benefícios geopolíticos com o atoleiro autoimposto por Trump no Irã. E custaria muito pouco para eles, do ponto de vista deles, nos manter presos nesse atoleiro, fornecendo ao regime iraniano dinheiro suficiente para financiar a compra de importações essenciais.

Os EUA não poderiam bloquear também as importações iranianas? Não. Lucian Truscott escreveu um excelente artigo explicando como seria fundamentalmente impossível para os EUA fechar as inúmeras rotas pelas quais as mercadorias chegam ao Irã.

Em suas declarações de ontem , Bessent fez afirmações grandiosas de que podemos isolar o Irã impondo sanções a países e empresas que negociam com o regime iraniano. Mas Trump O governo já impôs tarifas e outras sanções a tantos países, por tantos supostos propósitos, e recuou tantas vezes, que sua credibilidade está esgotada. Além disso, o Irã pode obter muito do que precisa da China . Então , você realmente acredita que um EUA enfraquecido pode coagir a China a ajudá-lo a derrotar o Irã? E contra os próprios interesses estratégicos da China? Se você acredita nisso, tenho alguns títulos de 30 anos para lhe vender.

Sim, os Estados Unidos ainda têm capacidade para impor dificuldades econômicas substanciais ao Irã. Mas é apenas mais uma fantasia de Trump acreditar que ele pode intimidar um regime que já sobreviveu à decapitação da maior parte de sua liderança . suportou meses de intensos bombardeios e retaliou com sucesso contra os aliados dos EUA no Golfo .

Embora Scott Bessent seja um bajulador desprezível, ele não é estúpido. Certamente sabe que essa tentativa patética de pressionar o Irã não só não funcionará, como também exala desespero. E o ex-corretor de títulos que existe nele sabe o que acontece quando aqueles que realmente têm o que é preciso – a China, neste caso – sentem o cheiro do desespero. Posso prever com segurança que os chineses garantirão a sobrevivência do regime iraniano e que se deleitarão em ver Trump cambalear lentamente sobre o Estreito de Ormuz.

"A leitura ilumina o espírito".

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