A nova avaliação de Karl Miller: uma reconstrução de sete a dez anos, uma conta de um trilhão de dólares e uma crise do diesel que a Arábia Saudita não consegue mais suportar.
Durante a maior parte desta guerra, a Arábia Saudita tem sido o amortecedor do mercado mundial de petróleo. Quando o Estreito de Ormuz foi fechado, Riade direcionou o petróleo bruto para oeste através do oleoduto Leste-Oeste até Yanbu, no Mar Vermelho, mantendo pelo menos parte de suas exportações em movimento. Esse desvio agora está sob ataque. O grupo Ansar Allah tomou ilhas na entrada do Mar Vermelho, declarou um "bloqueio marítimo" à navegação saudita e reivindicou ataques contra aeroportos do país. Em setembro, drones deixaram o oleoduto Leste-Oeste praticamente inoperante. Riade atribuiu o ataque a milícias apoiadas pelo Irã no Iraque. Em 4 de outubro, uma estação de bombeamento em Khurais, a leste de Riade, foi atingida pela primeira vez e o oleoduto parou novamente.
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Karl Miller, cuja avaliação anterior sobre a crise energética global já utilizei como referência, acaba de concluir uma nova análise sobre o que isso significa para a Arábia Saudita e para o mundo. Sua conclusão é contundente: o sistema energético do Golfo levará muito mais tempo e custará muito mais para ser reconstruído do que qualquer pessoa em Washington admite, e não se pode mais contar com a Arábia Saudita para suprir essa lacuna. Aqui estão suas principais conclusões.
1. O desvio é o ponto fraco.
O ponto de partida de Miller é que um oleoduto não é apenas um cano. É um sistema interligado de estações de bombeamento, fontes de energia, controles, tanques de armazenamento e berços de carregamento, e sua resistência é determinada pelo seu elo mais fraco. Os danos sofridos em setembro pelas estações de bombeamento Leste-Oeste, a interrupção em outubro em Khurais, um incêndio no complexo energético de Riad e a paralisação da aviação saudita afetaram esse sistema em diferentes pontos. O oleoduto foi parcialmente restaurado, mas Miller alerta que as perdas permanentes de equipamentos ainda não foram resolvidas. Yanbu pode ser paralisado sem que uma única bomba atinja o porto: se o petróleo bruto parar de chegar, os navios-tanque param de carregar.
Ele também alerta para o perigo de contabilizar as estações danificadas como se cada uma representasse uma parcela fixa da capacidade perdida. O que importa é a vazão, e ele a mede com base em uma meta de 5,8 milhões de barris por dia no corredor. Uma interrupção completa por sete dias colocaria em risco o transporte de 40,6 milhões de barris; por 30 dias, 174 milhões. Ele enfatiza que este é um cálculo de estresse, não uma afirmação de que o oleoduto esteja totalmente fechado.
2. A reconstrução agora se estenderá até o período de 2033 a 2036.
Em seu artigo anterior, Miller estabeleceu um horizonte de cinco anos para a reconstrução do complexo energético danificado do Golfo. Agora, ele estendeu esse prazo para sete a dez anos para os sistemas interconectados mais severamente danificados, o que significa uma recuperação entre aproximadamente outubro de 2033 e outubro de 2036. A produção parcial retornará antes, mas a operação plena e confiável não.
O motivo é o equipamento. Grandes compressores, turbinas, transformadores de alta tensão, vasos de pressão especializados e sistemas de controle integrados são fabricados sob encomenda e não podem ser retirados de um depósito. Seu prazo crítico para substituir um conjunto desses é de 84 meses: um ano para definir os danos e financiar o projeto, três anos para aquisição e fabricação, dois anos para entrega e instalação e um ano para comissionamento e estabilização. Locais inseguros, lacunas de financiamento, filas de espera na fábrica e ataques repetidos podem adicionar até três anos a mais. Como ele mesmo diz, dinheiro pode reservar uma vaga na fábrica, mas não pode reduzir todas as etapas de engenharia e fabricação.
3. Uma conta de 550 bilhões a 2,28 trilhões de dólares
Miller modela a reconstrução do sistema energético do Golfo Pérsico, incluindo a Arábia Saudita, em três cenários. Ele deixa claro que esses cenários se baseiam em projeções de financiamento construídas com base em premissas declaradas, não em estimativas de danos auditadas e não em uma conta destinada exclusivamente à Arábia Saudita.
Fonte: Karl W. Miller, Arábia Saudita: O Ponto de Ruptura (12 de outubro de 2026). Abrange o contexto mais amplo da reconstrução do Golfo.
No cenário central, é necessário um investimento de US$ 180 bilhões somente nos dois primeiros anos, subindo para US$ 540 bilhões do terceiro ao quinto ano. Ao longo de sete anos, isso representa uma média de mais de US$ 170 bilhões por ano. E todos os países do Golfo estarão competindo pelos mesmos fabricantes, empresas de engenharia, estaleiros de fabricação e equipes especializadas. Uma vaga para transformadores conquistada pelo Kuwait ou pelo Catar é uma vaga que a Arábia Saudita não consegue.
4. Atrasos são caros.
Miller quantifica o custo da espera. Um atraso de três anos no programa central poderia adicionar entre US$ 76 bilhões e US$ 125 bilhões em custos adicionais e outros US$ 42 bilhões a US$ 90 bilhões em encargos financeiros. Enquanto isso, o combustível ainda precisa ser comprado: cada ano em que 1 milhão de barris por dia de fornecimento de combustível permanece indisponível significa 365 milhões de barris para reposição, cerca de US$ 55 bilhões ao preço ilustrativo de US$ 150 por barril. Deixar a lacuna total de 3 milhões de barris por dia sem solução por mais três anos implica em quase US$ 500 bilhões em compras de reposição.
5. A diferença entre os modelos a diesel e os modelos a diesel aumenta.
A previsão de Miller permanece sendo um déficit global mínimo de 3 milhões de barris por dia de diesel e querosene de aviação. Os ataques na Arábia Saudita ameaçam aumentar esse déficit. Se a interrupção impedir que 1 milhão de barris de petróleo bruto por dia cheguem às refinarias em funcionamento, a perda de diesel e querosene de aviação será de aproximadamente 300.000 a 450.000 barris por dia. Uma perda líquida adicional de 500.000 barris por dia elevaria sua previsão para 3,5 milhões, um aumento de um sexto, adicionando 15 milhões de barris de déficit por mês.
Ele tem o cuidado de não contabilizar duas vezes: o petróleo bruto perdido, a produção que teria sido gerada nas refinarias e a carga de exportação perdida podem representar a mesma quantidade de barris. Mas a direção é clara. A Arábia Saudita era a principal fonte de alívio para o Golfo. Se seu desvio não for confiável, o déficit global aumentará.
6. Os Estados Unidos não podem preencher essa lacuna.
O teste de Miller à capacidade americana é preocupante. Nas quatro semanas até 2 de outubro, as refinarias americanas produziram cerca de 5,17 milhões de barris de destilados por dia, exportaram 1,56 milhão e consumiram 3,77 milhões internamente. Para suprir uma lacuna de 3 milhões de barris por dia apenas nos Estados Unidos, seria necessário um aumento de 58% na produção de destilados em relação à capacidade atual das refinarias americanas. A produção americana é apenas cerca de 150 mil barris por dia superior à de um ano atrás; a lacuna global é quase 20 vezes maior. Prometer mais exportações não cria mais combustível. Simplesmente transfere a escassez de um comprador para outro e esgota os estoques americanos.
7. Alimentos, carga e voos
A crise do combustível já está afetando a economia real. Os preços dos cereais estão 17,2% mais altos do que há um ano. Os agricultores precisam de diesel antes que a colheita seja lucrativa, os caminhoneiros precisam de combustível antes que suas faturas sejam pagas e os alimentos precisam de refrigeração antes que cheguem às prateleiras. As companhias aéreas precisam de combustível de aviação certificado nos aeroportos que atendem, e o diesel não pode substituí-lo. O alerta de Miller é que os compradores mais vulneráveis, países com escassez de divisas e crédito, não apenas pagarão mais, como serão completamente excluídos do mercado devido aos preços.
Minha opinião
A avaliação de Miller confirma o que venho argumentando há meses: os danos energéticos causados por esta guerra não se resumem a um aumento temporário de preços que termina com a assinatura de um cessar-fogo. Reabrir uma rota marítima não reconstrói uma refinaria. A Arábia Saudita, que há poucos meses era a garantia de segurança do mundo, agora representa um risco, e sua economia demonstra isso: a atividade petrolífera saudita caiu um quarto no segundo trimestre e o PIB encolheu 4,8%. A reconstrução do Golfo será medida em anos e trilhões de dólares, e o mundo sofrerá com a escassez de diesel durante boa parte desse período.
Essa deveria ser a perspectiva para todas as promessas vindas de Washington, sejam elas sobre o diesel russo, proibições de exportação ou alegações de que os preços estão prestes a cair. Como conclui Miller, a recuperação será comprovada pelo combustível efetivamente entregue, não pelos reparos anunciados ou por um preço final mais baixo.
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