Fontes: Sem permissão [Imagem: Edifício do Federal Reserve (Fed) dos Estados Unidos]
Por Martine Laranja
A queda das taxas de juro nos Estados Unidos desencadeou a euforia no mundo financeiro: a Reserva Federal anuncia o fim das políticas monetárias restritivas. Na realidade, a abordagem de curto prazo dos bancos centrais alimenta a especulação em benefício exclusivo dos financiadores.
Ele fez isso! Embora tudo estivesse previsto há várias semanas, todo o mundo financeiro entrou em ebulição quando o presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, anunciou, em 18 de Setembro, uma queda de meio ponto nas taxas de juro oficiais dos EUA. Os mercados bolsistas atingiram novos máximos históricos, os investidores aplaudiram e todos aqueles que optaram por uma mudança de posição por parte da Reserva Federal deram-se palmadinhas nas costas: a decisão “corajosa” da Fed marcou, na sua opinião, uma mudança radical.
A política monetária restritiva aplicada durante os últimos dois anos e meio para conter a inflação acabou. Mas ao concordar em descer fortemente e reduzir as taxas de juro não em um quarto, mas em meio ponto, o banco central dos EUA está, na sua opinião, a inaugurar um futuro melhor. Menos 0,5% e o crescimento global está salvo!
Com a Reserva Federal a definir o tom do mundo monetário global, todos os outros banqueiros centrais estão sob pressão. As críticas já aumentam sobre a hesitação do Banco Central Europeu em cortar as taxas em apenas 0,25% na semana passada. O Banco de Inglaterra, que decidiu não se mexer , deu a entender que poderia mudar a sua posição muito rapidamente, tal como o Banco do Japão. O banco central suíço está sob pressão de todos os lados para seguir o mesmo caminho da Reserva Federal o mais rapidamente possível.
O grande circo de taxas de juro que se instalou em torno dos bancos centrais, gerando infindáveis especulações, análises e comentários antes e depois das suas decisões, recomeçou. Esta atenção desproporcional só pode levantar questões. Estarão as políticas monetárias agora reduzidas a um número mágico que supostamente responde a tudo? Como é que uma queda de um quarto ou de meio ponto percentual irá mudar a face do mundo, colocar as nossas economias de volta no bom caminho, tornar as nossas vidas mais fáceis?
Bancos centrais à deriva
Os mesmos exemplos são sempre dados para explicar o radicalismo dos bancos centrais. Recorre-se imediatamente ao caso dos agregados familiares para justificar a importância do momento. Hipotecas, empréstimos ao consumidor, tudo deveria ser instantaneamente mais fácil graças às taxas de juros mais baixas. Isto pode ser verdade no caso dos Estados Unidos onde, ao contrário de muitos países europeus, todos os empréstimos são a uma taxa variável. Mesmo assim. A magnitude da mudança anunciada exige mais do que nuances.
O Wall Street Journal fez uma primeira estimativa do impacto da queda das taxas de juro nos EUA sobre as famílias. Para hipotecas, as taxas já haviam caído anteriormente, de 7,18% para 6,2%. Mas o aumento dos preços da habitação nos Estados Unidos, tal como na Europa, está a anular todos os benefícios deste declínio.
Da mesma forma, o crédito ao consumo, que atinge novos patamares com a explosão dos preços, permanece em níveis estratosféricos: 22,76% em média. Com a descida das taxas de quinta-feira, as famílias com 500 dólares de crédito podem esperar, segundo os cálculos do jornal econômico, uma redução de 21 cêntimos nas suas despesas!
Estes números mostram a extensão da turbulência em curso graças à Fed. A procura, esmagada pelos preços que não regressaram aos níveis pré-inflacionários e pelos salários que não acompanharam o ritmo, provavelmente continuará a diminuir. A habitação continuará a ser inacessível para um número crescente de famílias. A atividade empresarial deverá continuar a deteriorar-se, com o seu rasto de encerramentos e perdas de postos de trabalho.
Mas tudo isto é apenas temporário, se quisermos acreditar nos analistas financeiros. Os efeitos positivos se materializarão mais tarde. Agora que os bancos centrais concordaram em abandonar a sua política monetária restritiva, o que importa é o ritmo a que as taxas continuarão a cair. A especulação já está na ordem do dia. Alguns prevêem pelo menos um corte até o final do ano, outros dois.
Os próprios banqueiros centrais alimentam as apostas. O Presidente deu a entender que tudo está aberto para o futuro. O vice-presidente do Banco Central Europeu, Luis de Guindos, fez o mesmo no dia 20 de setembro, afirmando que não se pode descartar outra queda nas próximas semanas. Vestidos com a toga da sua independência, deixam, no entanto, o calendário em questão. Tudo vai depender das circunstâncias. Afinal, a sua política é baseada em dados .
Uma política de curto prazo
Tentando evitar qualquer crítica sobre o significado político das suas ações, todos os banqueiros centrais adotaram esta retórica sobre decisões baseadas em estatísticas, que conferem racionalidade objectiva às suas ações. O que poderia ser menos discutível do que números e modelos macroeconômicos?
Contudo, olhando mais de perto, estes baseiam-se em modelos que parecem estar desatualizados em relação às mudanças na economia, nos padrões de produção e consumo e nos estilos de vida das pessoas. Durante meses, a Reserva Federal insistiu, e por vezes até se preocupou, com o crescimento do número de empregos criados nos Estados Unidos, um sinal de uma economia sólida e dinâmica.
No entanto, as últimas análises do mercado de trabalho oferecem uma imagem ligeiramente diferente: o número de empregos criados nos Estados Unidos desde o início do ano foi mais de 800.000 inferior ao anunciado anteriormente. Da mesma forma, embora a economia alemã devesse continuar a crescer ligeiramente no início de 2023, foi agora revista para mostrar que já entrou numa recessão.
Mas quem se importa? As estatísticas levam muito tempo para serem revisadas e atualizadas. O que importa para os mercados financeiros são os números esperados para o dia em questão, os números nos quais os bancos centrais basearão as suas decisões monetárias nas próximas semanas e contra os quais se posicionarão.
Para além do facto de esta concentração nos números poder fazer com que as mudanças econômicas sejam tidas em conta demasiado tarde, também leva os bancos centrais a guiarem-se pela visão, reagindo continuamente aos acontecimentos. Todos adotaram políticas de curto prazo, sem uma visão de longo prazo da política monetária.
Acabar com o cassino financeiro global
Os banqueiros centrais negam. Tal como acontece com a inflação, afirmam ter objetivos de longo prazo. O seu “Santo Graal” é a taxa de juro real neutra (R-Star). Esta taxa de juro real deverá ilustrar o ideal da política monetária: nem expansiva nem repressiva, deverá assegurar o equilíbrio monetário, garantindo ao mesmo tempo o pleno emprego e a estabilidade de preços. Para o Fed, está atualmente em torno de 2,8%, para o BCE em torno de 2%.
Porque? Será que estas modalidades permitem responder às convulsões em curso nas economias mundiais, enfrentar os grandes desafios, sem esquecer os colocados pelas alterações climáticas? Não há mais resposta. Envoltos na sua auréola de independência, os banqueiros centrais não se sentem realmente obrigados a explicar detalhadamente a sua visão.
Entretanto, este ideal de equilíbrio parece nunca ser alcançado e o jogo continua. O mundo financeiro, que percebeu o quanto pode beneficiar com a situação, especula loucamente sobre todas as futuras decisões dos banqueiros centrais. Os montantes em jogo tornaram-se tão elevados que os bancos centrais adquiriram o hábito de anunciar os seus movimentos para evitar causar um acidente financeiro. Ao não respeitar esta regra de prudência, o Banco Central do Japão esteve prestes a causar um grave incidente neste verão: centenas de milhares de milhões de dólares ficaram presos por um aumento nas taxas de juro japonesas que não tinha sido previsto pela comunidade financeira. Isto colocou em perigo a estabilidade financeira global.
É tempo de os banqueiros centrais porem fim a este espetáculo permanente sobre a política monetária: as suas decisões não devem alimentar o grande casino financeiro global.
Martine Orange, ex-jornalista da Usine Nouvelle, Le Monde e La Tribune. Vários livros: Vivendi: une affaire française; Estes messieurs de chez Lazard, Rothschild, um banco ao poder. Colaborador em obras coletivas: L'histoire secrète de la V République, L'histoire secrète du patronat, Les jours heureux, informar n'est pas un délit.
Texto original:https://www.mediapart.fr/journal/economie-et-social/200924/politique-monetaire-le-grand-cirque-des-taux-d-inter etTradução: Antoni Soy Casals
Nenhum comentário:
Postar um comentário
12